动力煤自去年12月底以来实现持续反弹，但由于需求释放有限，因此反弹的力度明显偏弱。截至1月13日，“CCTD环渤海动力煤现货参考价”5500K、5000K、4500K三个规格品分别收于774、681、588元/吨，分别上涨0、0、1元/吨，较12月份低点分别上涨9、16、25元/吨。
　　迎峰度冬以来，天气偏暖影响下动力煤消费同比偏弱，电力终端库存未能有效去化，导致市场情绪较为悲观，价格承压持续明显下跌，直至12月末，在产地供给明显收缩和部分补空需求释放支撑下，价格才迎来反弹。但是由于终端高库存压制明显，叠加有长协和进口煤稳定兑现，因此对内贸现货的采购非常有限，成交也持续集中在低卡的性价比资源上。
　　后期来看，随着春节临近，重点关注供需两端的变化情况。
　　供给收缩有望提速。产地方面，由于需求预期偏弱，叠加煤矿多无以量换价的心态，因此今年部分民营煤矿放假停产时间明显偏早。据CCTD调研，预计本周起停产煤矿将明显增加，在腊月廿五左右多数中小民营煤矿将基本处于停产放假状态。随着停产煤矿增加，需求将向生产煤矿集中，进而会对产地部分价格形成支撑。港口方面，由于集港发运依旧处于倒挂状态，叠加市场需求持续低迷，因此贸易商发运积极性偏低，预计节前港口现货资源增加有限，部分品种库存不足的情况将持续存在，这也将对当前价格形成一定支撑。
　　需求表现延续弱势。电力方面，由于电煤库存仍处于高位水平，且随着春节临近，日耗将进入快速下滑阶段，因此电厂缺乏采购驱动，随着节前备库逐渐完成，后期采购需求将持续萎缩。非电方面，虽然宏观方面利好不断，但转化为实物工作量仍需时间，因此非电企业仍倾向于维持原料煤低库存策略，节前提库意愿偏弱。
　　值得注意的是，虽然去年11月以来进口煤的性价比持续明显收缩，部分品种在部分时段处于倒挂状态，但是并未抑制终端维持高进口的热情。海关数据显示，12月份我国煤炭进口量5234.6万吨，同比增长10.7%。2024年累计进口54269.7万吨，同比增长14.4%。就今年1月份来看，春节因素扰动下进口量有望环比明显下降，但是实现同比明显增长的可能性仍较大，高进口量仍将继续对内贸市场形成明显压制。
　　综合来看，随着中小民营煤矿和流通环节贸易商进入集中放假时期，现货市场的供给将明显收缩，但在高库存、高进口量以及工业企业开工率快速下降压制下，终端采购需求也乏善可陈，因此市场将呈现“供需双弱”的假期模式，价格难有明显波动。

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