2011年11月2日，梅安森（300275.SZ）登陆创业板，其募投项目为“煤矿安全监控装备产业化基地及研发实验中心”，原计划于2012年 10月31日达到预定可使用状态。

　　不过，2012年年报显示，由于重庆的秋冬季节属于阴雨天气，比较潮湿，装修工作进度缓慢，导致募投项目未能按计划投入使用，截至今年一季末投资进度36.84%。

　　而受到煤炭行业不景气、价量齐跌的影响，梅安森的业绩也自今年一季度起开始下滑，

　　“梅安森与煤炭行业是唇亡齿寒的关系，去年煤炭价格持续下跌，上游能耗高企业对煤炭的需求也大幅度减少，煤炭行业景气度很低。”一名长期跟踪梅安森的券商分析师告诉笔者。

　　行业不景气，增速放缓

　　今年一季度，梅安森增长似乎有所放缓，营业收入同比增长12.09%，归属股东的净利润同比增长15.06%。

　　过去两年，梅安森的业绩都维持着较高的增长，2011年营业收入同比增长42.74%，归属于股东的净利润同比增长43.55%；2012年营业收入同比增长32.09%，归属于母公司的净利润同比增长39.38%。

　　而与梅安森同处细分行业的尤洛卡（300099.SZ），也面临着增长放缓的局面，2011年全年营收同比增长53.40%，归属股东净利润也增长38.59%；即使到了2012年上半年，营业收入也维持着35%的增长，净利润也有着同样的增长水平，可是到了三季度，其营收增长率为23.36%，归属股东净利增长率为24.35%，到了年报，营收增长率更是变为12.14%，归属股东净利润增长率则变为12.58%。到了今年一季度，营收和净利润的增长率都下滑至个位数，分别为5.78%和5.25%。

　　对于业绩放缓，梅安森2013年一季报解释道，由于宏观经济不景气，电解铝、钢铁、建材、化工等高耗能行业能源需求下降、煤炭产能过剩、国际能源价格下跌等因素的影响，从 2011年第四季度开始，国内煤炭价格持续下跌，库存量出现大幅的增加。国内煤炭企业出现大面积利润下降甚至亏损的情况。

　　2012年，部分产煤区域和部分煤炭企业采用限产保价的策略来应对这样的不利局面。煤炭量价齐跌的状况将对煤矿安全生产监控行业的整体经营状况和发展带来较大的压力，直接影响到煤矿在安全生产方面的投入力度以及公司的议价能力和回款状况。若宏观经济形势低迷、能源需求下降的局面长期得不到明显的改善或者进一步恶化，将会给公司的生产经营带来较大影响。

　　上述长期跟踪梅安森的券商分析师告诉笔者，“市场预期梅安森和尤洛卡都会受到煤炭行业不景气的影响，给予的估值都不高。因此即使尤洛卡和梅安森此前业绩一直维持着较高的增长，但是，股价还是一路下滑。煤炭行业不景气传导到公司可能需要半年到一年左右，因此，业绩下滑较煤炭上市公司有一定延迟。”

　　不过，5月27日广发证券分析师惠毓伦在其《行业需求刚性，公司攻守兼备》报告里表示，矿山地质灾害增多促使政府不断升级行业安全标准，新系统如避难硐室、瓦斯突出检测设备等有效扩展行业市场深度；中国煤炭产量稳步上升，非煤矿山也要求强制安装安全设备，市场广度扩大；煤矿安全设备有持续更新需求而非一次性采购，这些因素使得煤矿安全行业整体周期性不强而能持续增长。给予“买入”评级，认为其合理估值为17.5元。截至2013年6月8日，梅安森收盘价为12.59元/股。

　　重庆项目未能如期完成

　　梅安森2012年年报显示，其募投项目“煤矿安全监控装备产业化基地及研发实验中心项目”截至期末投资进度36.84%，原计划于2012年10 月31日达到预定可使用状态。

　　年报表示，公司对募投项目未能按期投产向广大投资者表示深深的歉意。根据公司首发招股说明书所述，该项目的建设期为18个月，募投项目备案后，由于缺乏项目建设所需的大量资金，该项目一直推迟到公司上市募集资金到位后方才正式动工。为了加快建设进度，缓解公司产能紧张的局面，希望将该项目的建设周期从18 个月缩短至12个月，因此提出募投项目在2012年10月31日前完工的目标。

　　“募投项目的基建工程已经封顶并开始装修，但是由于重庆的秋冬季节属于阴雨天气，比较潮湿，装修工作进度缓慢，导致募投项目未能按计划投入使用。根据目前项目的进展情况，预计研发中心和一栋生产厂房将于 2013年4月中旬投入使用，并根据公司的销售情况逐步扩大产能；整个募投项目将于2013年6月底前全部完工并投入使用。”

　　“募投项目完成后，产能将大幅度扩张，但是目前市场的需求却在下降，梅安森也在寻求别的增长方式。”上述分析师表示。

　　的确，梅安森过往主要的传统业务产品为煤矿安全监控产品，煤矿人员定位系统，煤矿瓦斯抽放系统。去年，凭借着在研发上的优势，梅安森取得新的业务增长点，其中包括通信 调度监控指挥系统、综合信息化系统、粉尘防治设备、避难硐室、煤与瓦斯突出。业务也从煤矿向多行业安全监控转型，非煤和地下管网开始启动。

　　2013年初，梅安森打开了城市地下管网有害气体检测市场，中标重庆市下水道气体预警监测系统，有分析师预测，未来5年内国内对下水道有害气体监控的市场容量为22.3亿。

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