此前，全球最大铜消费国——中国的进口数据令人失望，国内外铜价受到打压。近日，期铜反弹强劲。市场人士指出，铜价反弹主要是市场寄希望于下游需求。市场目前聚焦中国、欧元区和美国即将公布的5月PMI初值，如果数据不佳，将打击铜价反弹

　　利空或已出尽

　　5月22日，上海期货交易所铜期货延续上一日涨势，主力1309合约盘终报收于每吨53580元，较前一交易日结算价上涨350元，涨0.66%。而5月21日，伦敦金属交易所（LME）3个月期铜的非官方结算价为每吨7386美元，比前一交易日上涨16美元，涨幅为0．2%。

　　此前，由于全球最大的铜消费国——中国的进口数据令人失望，国内外铜价受到打压。

　　中国海关总署5月21日公布的数据显示，中国4月精炼铜进口量同比下降33%，至18.3万吨。今年前4个月铜进口量为85．99万吨，同比下降35．3%。

　　标准银行发布报告认为，铜价自2月高点以来持续下挫的主要原因是中国经济增速低于市场预期。在价格大跌之后，标准银行调整了对价格的预期，并将多数金属的均价预测适度下调。但整体而言，标准银行认为，目前金属价格进一步下行的风险已经受到限制，负面影响在目前价格中已得到反映，且当前价格使得许多市场开始出现减产迹象——特别是某些高成本的中国冶炼厂。随着价格在今年夏季的盘整并找到底部支撑，进一步减产也将来临。

　　标准银行预计，有色金属价格会在年底之前出现反弹，从而与预期中的全球需求改善保持一致。

　　需求已有起色

　　从现货市场来看，5月以来，国内铜市需求已有回暖迹象。

　　据上海有色网（SMM）近期对铜杆线企业调研数据显示，5月铜杆线企业开工率将继续运行在72.65%一线。

　　受调研的95%铜杆线企业判断5月订单情况将维持4月状态，铜杆的最大下游电线电缆企业开工继续保持良好状态，对铜杆需求保持平稳。从电网投资来看，各地区电力公司已开始年内第三批物资招标采购工作。此外，漆包线企业在家电、电动机等消费需求的带动下，继续处于旺季状态。

　　调研数据也显示，5月铜材订单呈现改善的趋势，个别大厂尤为显著，达到满负荷生产，同比和环比都有好转，行业平均水平在85%附近。但线缆企业表现相对较差。富宝资讯研究员雷连华表示，整体从开工率上看，铜需求有好转，但不是十分明显。

　　此外，雷连华还指出，近期铜市供应也利好铜价。一方面，国外铜矿山开采屡遭停产，影响供给，另一方面，当前废铜紧缺。目前，海关正开展“绿篱”行动（严打“洋垃圾”走私），使得废铜进口不顺畅，市场上供应较少，再加上春节后铜价阴跌，废铜商家持货待涨，这间接导致当前精铜供给不足，推升铜价整体上涨。

　　担忧宏观经济

　　雷连华判断，在目前经济环境稳定的背景下，基本面带来的利好令这种反弹行情将会持续。但是市场人士对需求好转的持续性依然存疑，还将继续观望。

　　有铜杆线企业表示，5月订单存在走弱迹象。近期城镇化规划重启修改，以抑制地方误读盲目上项目的冲动，以及全国城镇化会议召开时间的一再推迟，均表明年内或难以迎来执行层面较强的政策红利。在此背景下，铜杆消费的持续走好难以预见。4月在铜价连续下挫过程中，下游电缆企业逢低补库积极，部分需求被提前消化，或影响5月订单状况。

　　上海中期期货也指出，铜价反弹也受到空头继续回补操作提振，就基本面而言，当前的国内经济正处在调结构的状态中，整体消费增幅有限，制约铜价反弹空间。

　　近期不少机构对宏观经济的担忧进一步加剧，美银美林将中国2013年经济增长速度预期从8%下调至7.6%。摩根大通、渣打银行等都看淡中国经济。美银美林最新发布的国际基金经理调查显示，出于对中国经济前景的忧虑等因素，有29%的受访基金经理5月份选择减持大宗商品资产，明显高于3月份的11%，并且创下了2008年12月以来的新高。

　　标准银行指出，尽管中国铜需求数据有所好转，但宏观经济的先行指标并不支持短期内加速增长。铜表观需求回升可能是库存短缺下的加工厂投机性采购。

　　由于全球制造业4月表现不佳，显示出全球经济的脆弱性，市场目前聚焦中国、欧元区和美国即将公布的5月制造业采购经理人指数（PMI）初值，如果数据不佳，将打击铜价反弹。

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