阶段性供应紧张推动钼价强劲反弹
　　近一个月钼价出现强劲反弹,钼精矿、钼铁等产品自12月初以来最大涨幅25%。钼价大涨是供需两方面原因共振的结果。钢厂补库存,钼铁招标量创下新高,这是需求好转的信号。供给方面,严寒天气使北方地区钼精矿生产商多数停产,导致市场上供应出现短缺。
　　钢厂集中招标采购之后,钼价涨势趋缓。据了解钢厂仍有少量招标正在进行中,这对钼价有一定支撑作用。预计节前还会有一批招标,因此短期内钼价仍有望维持强势。
　　下游钢铁行业持续复苏可期,全年钼消费预期乐观
　　去年四季度开始钢铁行业量价齐升,复苏态势良好。10月以来国内钢铁产量增速已经连续三个月明显加快。钢材价格也在回升,宝钢连续四个月提价,且幅度在扩大。
　　政府通过拉动基建投资稳增长,使钢铁需求的增长较为明确,所以我们认为钢铁行业持续复苏可期。2012年钢材持续去库存,2013年将进入补库存阶段。钼受益于下游钢铁行业的回暖全年消费增长预期乐观。
　　未来海外钢厂补库存将成为钼价上涨的另一个推手
　　钼产品出口也有所回升,反映出海外市场需求逐步企稳。但是总体来讲海外钢厂目前尚未走出低谷,受制于下游需求疲弱,我们判断海外钢厂补库存相对于国内大约滞后2-3个月左右。未来海外补库存将拉动钼出口增长,成为钼价上涨的又一个推手。
　　预计钼全年将持续供应紧张,钼价仍有上涨潜力
　　近期钢厂补库存使铁合金受益,其中钼受供应端支撑所以涨幅最大。2012年我国钼精矿产量预计是9万吨钼,同比仅增长3.4%,产量低速增长有天气原因,以及产品价格过低导致停产的原因,此外近年来新建钼矿开采项目少、新增产能较少也是重要原因,目前来看大型钼矿项目只有伊春鹿鸣钼矿项目,预计年底可建成投产,钼精矿产能是1.5万吨钼。国内钼产能过剩压力小,我们认为这是在中长期对钼价有利的因素。
　　海外的供应情况更不乐观。国外研究机构预测2012年全球钼产量22.4万吨钼,同比下降4.9%。主产国智利和秘鲁多年生产的老矿山高品位矿石逐渐枯竭,使产量均出现两位数的下降。当地生产商做了一些扩建项目来对冲产量的下滑,预计这些项目最早在2014年下半年投产,在此之前产量难以提升。
　　总体来看,2013年是钼的新产能投放真空期,因此若需求提升,价格弹性会更大。我们认为钼价还有上涨潜力。
　　相关受益上市公司
　　金钼股份和洛阳钼业覆盖全产业链,炼石有色和新华龙分别从事上游采选和加工,都是钼价上涨的直接受益者。

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