二季度策略将从一季度的宏观预期推动转向基本面推动，煤炭行业基本面逐渐好转，宏观经济二季度见底，短期我们将获取三重收益中的两重机会：P/E上升的收益和资产注入预期收益。维持行业推荐评级，关注上述两类股票。

　　一季度，我们主要从宏观的视野推荐煤炭股，煤炭基本面不好，政策面出现了放松的预期，此种组合下建议做多煤炭股。煤炭股票走势基本验证了我们前期的判断。

　　二季度策略：从宏观预期转向基本面，寻找三重收益中的两重机会。短期来看，我们主要获取P/E上升收益，业绩超预期和资产注入收益。煤炭行业估值驱动因素已经从一季度的宏观经济政策预期转向二季度的基本面推动。我们能够获取三重收益中的两重收益。

　　煤炭行业基本面逐渐好转推动估值提升：二季度后，煤炭行业基本面迎来阶段性利好：4月份为期23天的大秦线检修，5-6月份开始补库存，三季度的7-8月份煤炭销售旺季。我们预计秦皇岛库存从669万吨下降至462万吨，煤价可能上涨至发改委限价的800元/吨。我们宏观判断宏观经济二季度见底，下半年将缓慢回升。我们认为，煤炭股的估值可以看到15-20倍P/E。

　　难觅业绩超预期个股：在煤炭基本面还不是很好的情况下，年报和一季报大部分将低于预期，我们很难寻找到业绩超预期个股。

　　关注资产注入预期类股票：该类股票的投资机会在于预期，而不在于实质性注入（当然这个也很重要）。二季度可能存在资产注入预期类股票：潞安环能、永泰能源、山煤国际。神华和中煤也有可能，与信达有关的四支股票短期注入启动的可能性不大，但每次传言都能推动股票上涨，值得关注。

　　维持推荐评级，关注两类股票：行业基本面逐渐好转，宏观经济基本见底，煤炭股的估值可以看到15-20倍P/E，维持行业推荐投资评级。关注两类股票：冶金煤类股票：潞安环能、阳泉煤业、盘江股份、冀中能源等。资产注入预期股票：潞安环能、永泰能源、山煤国际、中国神华和中煤能源等。与信达有关的四支股票短期启动注入的可能性不大，但值得关注。

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