在国际油价连续刷新9个月高点的同时，国内煤价却持续14周下跌，似乎难言见底。作为宏观经济的晴雨表，煤价回落也从一个侧面预示着中国经济增速的放缓。

　　截至上周，秦皇岛港发热量5500大卡市场动力煤交易价格的中准水平已降至770元/吨，较电煤最高限价低了30元/吨。连续两周，秦皇岛港口煤炭库存量日均达到800万吨以上的历史高位，同期宁波港(601018,股吧)、广州港等卸货港煤炭库存也处于历史高位。

　　在电力迎峰度冬的传统用煤旺季，煤价一反常态不升反降，且持续下跌难言见底，似乎已不是“供需双方价格博弈、用户采购不积极、进口煤汹涌而来以及水电丰枯、元旦春节两节叠加”等原因所能解释。更深层次上，煤价持续走低与国民经济增速的下滑有关。

　　包括煤炭、电力、石油在内的能源行业，是我国经济和产业发展的基础，其中煤炭更是支撑起了中国70%的能源供应。作为国民经济主体和电力消耗的最大部门（国内70%能源用于工业生产），工业经济的运行状况直接关系到用电量和煤炭需求的变化。而工业经济中，重工业尤其高耗能工业更是占据了工业用电80%的比重。

　　当前，工业经济中特别是钢铁、有色、化工等主要高耗能行业生产增幅下降，拖累国民经济增幅随之下降，工业用电量增幅下降，甚至出现负增长，导致煤炭价格大幅下跌。从一定意义上看，观察煤炭价格涨跌这个中国经济的发动机和温度计，更容易看出中国国民经济运行的上升或者下滑。

　　自2008年金融危机以来，全球主要经济体受债务危机困扰，经济持续低迷，需求相对疲软，国内出口形势异常艰难，而中国经济在4万亿的刺激下，房地产和“铁公基”投资飙升，导致房地产和基础设施建设成为高耗能产品的最终消费领域，推动煤炭价格在2011年第三季度创下新高。

　　然而，自2011年以来，随着国家刺激经济政策的逐步退出，在房地产市场调控始终不放松的背景下，房地产和“铁公基”投资增速大幅回落，导致高耗能产品为主的工业经济也随之明显下滑，由此带动了煤炭等能源消费大幅回落。

　　如今，沿海各大港口，与堆积如山的煤炭“相映成辉”的是铁矿石近亿吨的天量库存。如果再算上国内钢材社会库存量达到创纪录的1900万吨的罕见规模，即便经济由低谷走向新一波增长，高耗能产品“去库存化”也将在短期内压制煤价的上行空间。

　　这一切会持续多久？没有人知道。但是，我国政府有关“经济不会硬着陆”的表态，提醒人们不要对未来太悲观，在出口和消费增长难有大起色的情况下，政府投资的惯性仍然十分强大。

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