铝产业链周评（2020.5.11-2020.5.15）

价格汇总

铝土矿

本周国内氧化铝价格继续上移，但涨幅明显减小。国内矿石整体供应形势维持紧张，两会期间部分矿山开工率可能会出现小幅下降，部分进口矿生产线改用国产矿石拉动了国产矿石的需求。据了解，本周山西地区铝硅比5.0的铝土矿价格持稳于370元/吨。随着海运费持续走低以及国内矿石大幅下降带来的压力，部分进口矿价格下滑。几内亚铝含量45-46%、硅含量2-3%的铝土矿到岸价格降至47-49美元/吨。来西亚铝含量40%、硅含量5%的铝土矿到岸价格下降至27-2美元/吨。主要铝土矿供应国几内亚和澳大利亚供应运稳定增长，而国内对进口矿石的需求减少，进口矿石的价格面临进一步下滑风险。

澳洲梅特罗矿业对外公布4月份产量及出货量。得益于丰富的经验，劳动力的连续性，工厂和设备的升级以及有利的天气条件，4月份铝土矿开采量达41.5万湿吨，其中发运24.5万湿吨，预计二季度产量及发运量可完成90～110万湿吨计划目标。

预计在氧化铝价格反弹和需求增长的带动下，国产矿石价格有望触底回升。但进口矿石价格将继续面临来自国内矿降价导致需求减少带来的压力，后期有继续下滑的风险。

氧化铝

本周氧化铝价格继续上涨，但涨幅较小。截至本周五，山西成交价格2220元/吨。市场主要参与者是贸易商，在当前铝价高稳的背景下继续入市成交并带动价格走高。随着物流运输的恢复和一些氧化铝企业的复产，多数铝厂长单目前恢复正常，叠加目前港口库存保持高位，导致近期铝厂在现货市场采购积极性不高。

本周进口氧化铝价格小幅下跌1美元。近期包括印度Nalco，越南国家煤炭工业集团和牙买加生产商纷纷招标出售氧化铝，据了解共计8.5万吨的量。现货市场的供应量增加，国内价格涨势放缓，叠加LME铝价弱势运行，海外氧化铝价格压力渐显，预计后期仍有下跌空间。

供应面来看，虽有部分氧化铝企业在矿石供应、亏损情况缓解后复产，但同时部分使用进口矿石生产线出现了减产；虽新项目国电投遵义100万吨/年项目已于4月29日投产，但产量贡献将在6月中下旬才能体现。所以总体来看，短期内国内市场供应情况变化不大。需求面来看，在国内疫情基本稳定后金属需求持续回暖，铝价反弹，电解铝企业新投、复产积极性明显提高，在现实和预期上都给氧化铝价格提供了支撑。

预计短期内在铝价高稳和需求增加的拉动下氧化铝价格将继续保持涨势，但随着供应增长的预期以及铝价下行压力的增加，氧化铝价格上涨动力减弱。

预焙阳极

本周各地阳极价格持稳。近期石油焦和煅烧焦价格小幅上涨，但对阳极价格支撑有限。只有供需面产生明显变化，阳极价格才有望走出反弹。

氟化铝

本周氟化铝价格持稳。在减产消息和铝价好转，需求渐强的支撑下，氟化铝价格止跌企稳。后期能否反弹还要看铝价趋势变动以及氟企实际减产情况。

电解铝

本周伦铝震荡下滑，市场乐观情绪逐渐消退，对疫情二次爆发的担忧情绪主导市场。另外LME铝库存周内累计增加7.5万吨，也对铝价形成压力。截至本周五，LME三月铝收盘1,462美元/吨，较上周末下跌23美元/吨。本周沪铝主力合约宽幅震荡，现货价格周初突破13000元/吨，但随后冲高回落，虽然周后期基本收复失地，但从期货和现货市场近期的表现可以看出市场分歧加大。截止本周五，SHFE主力合约收盘12600元/吨，较上周末上涨170元/吨。

本周铝锭社会库存继续去化。截止本周末，去库已维持了6周，主要消费地仓库总库存量已由4月初的170万吨高位降至105万吨以下，但与前期每周15万吨左右的降幅相比，降幅有所收窄。

随着新投和复产的推进，电解铝供应压力继续增大。除云铝鹤庆二期四段5.8万吨/年产能投产外，5月1日，云南文山铝业有限公司马塘一期50万吨水电铝项目的供电成功。目前，马塘水电铝一期项目已进入生产调试阶段，预计5月6日进入生产阶段，9月20日达到满负荷生产。另外云南神火一期二段也将于5月投产，广元中孚则计划在6月投产一期二段、7月启动二期一段部分产能。

随着国内铝价的反弹，沪伦比值重回高位，导致进口窗口开启。近期有消息称，大型贸易商已经开始进口原铝，近两个月将集中入关，在国内出口订单大幅减少的同时，进口的增加进一步加重国内市场供应压力。

预计短期铝价将受助于海外疫情缓和、两会等利好因素支撑保持震荡偏强走势，但来自供需面的压力将越发明显。