铜产业链周评（2020.3.16-2020.3.20）

市场回顾

铜精矿

本周20%品味铜精矿到厂计价系数持稳于86%。海外疫情的蔓延趋势已经影响到了铜矿的开采，另外对智利秘鲁的船运也产生了影响。虽然海外供应端对国内系数报价起到底部支撑作用，但铜价持续下跌，令系数上行受阻。目前市场以观望为主。

本周进口铜精矿标准干净矿 TC 较上周下跌5美元至67.5美元/吨。近期市场频繁传出海外矿山放缓或停工的消息，后期矿石供应将受到影响。除力拓位于美国的Kennecott矿山受地震影响暂停运作外，其余矿山均是受到疫情的影响，包括力拓位于蒙古国的铜金矿开采已经放缓，英美集团位于秘鲁的铜矿项目建设放缓，淡水河谷加拿大Voisey'sBay铜矿检修4周。

电解铜

本周伦铜继续重挫，录得2011年9月以来的最大单周跌幅，周四一度跌至每吨4,371美元，为2016年1月以来的最低水平。疫情的持续扩散导致市场对经济衰退的担忧加。虽然各国陆续出台刺激措施，美联储大幅降息并重启QE，欧洲央行等全球央行采取刺激措施后，英国央行周四将利率下调至0.1%，但各国救市措施并未起到积极作用，反而加剧了市场的恐慌心理。截止本周五，LME三月铜收盘4,810美元/吨，较上周五下跌650美元/吨。

本周多家机构下调了对铜价的预测，其中美国银行(BofA)将2020年铜价预估由之前的6,053美元下调至每吨5,323美元；渣打银行(Standard Chartered)预测2020年第二季度平均铜价为每吨5,420美元，表示二季度将成为2020年价格表现最疲软的一个季度；高盛下调未来3个月/6个月/12个月铜均价预估至每吨4,900美元/5,600美元/6,000美元，此前的预估分别为每吨5,900美元/6,200美元/6,500美元。

受外盘的拖累，本周国内铜价也出现暴跌。虽然国内疫情已好转，且企业复工继续带动消费回暖，但海外的情况恶化，国内市场恐慌情绪也随之升温。截止本周五，SHFE主力合约收盘 38910元/吨，较上周五下跌4740元/吨。

供应面，国家统计局数据显示，中国1-2月精炼铜(电解铜)产量为152.7万吨，较上年同期增长2.8%，但日均产量较去年12月下降逾15%，因受病毒爆发影响，冶炼企业减少生产负荷。预计随着物流运输的好转，硫酸高库存压力将逐渐缓解，但考虑到下游加工企业3月份仍处于恢复阶段，消费面的压力将继续对炼厂生产产生影响。预计3月份全国电解铜产量将小幅回升。

国内需求面继续缓慢回升，加工企业开工率大幅回升，但受铜价大幅波动影响，下游订单受到影响。终端行业恢复迟缓，但中长期仍可期。3月4日，中央工作会议重申要加快5G网络、特高压及新能源等新型基础设施建设进度。预计未来3-5年，新基建在总基建中的占比有望提升至15-20%。5G产业链对高端PCB铜箔需求将有明显的拉动；新能源、通讯等领域成长趋势明确，国内高端铜板带材有望充分受益。

短期来看在海外疫情继续蔓延的情况下铜市仍将保持弱势，中期将有一定回暖空间，关键在于新基建及海外疫情防控进展。

一周新闻动态

受3月18日美国犹他州5.7级地震影响，矿业巨头力拓暂时停止kennecott铜金银矿的运营。 公司表示，所有员工已经安全撤离了危险地带，但是初步评估发现地震已经对周边社区以及矿区产生了一定的破坏。 力拓铜和钻石部门ceo表示，保证员工以及周边社区人员的安全是目前的首要任务，目前正与当地紧急救援组织和监管部门密切合作以保证之后的运营不受影响。

智利国有的铜产商Codelco周四称，尽管新冠肺疫情仍在该国扩散，但该公司的铜销售和发运尚未受到影响。该公司称，在该国新冠肺炎疫情爆发之前，其已经确保了供应链和硫酸等关键原料的供应。

全球化矿产商英美资源集团(Anglo American)周四表示，鉴于冠状病毒疫情在智利国内蔓延的情况下，该公司旗下位于智利的Los Bronces铜矿的运营规模已经缩减至确保“运营连续性”所需的最低限度。该公司在一份声明中表示，由于其计划继续加工库存铜，预计对产量的影响微乎其微。

中国矿产商五矿集团(MMG Ltd)周四表示，旗下位于秘鲁的Las Bambas铜矿运作已经暂时减缓，因此前秘鲁为抗击新冠疫情而宣布进入国家紧急状态。五矿集团表示，Las Bambas铜矿的精矿运输以及关键供应将大幅受限，但并称位于澳大利亚和刚果民主共和国的运作仍然正常进行。

全球最大铜矿项目--必和必拓旗下埃斯康迪达(Escondida)铜矿的工会工人周三表示，他们已经要求相关部门关闭矿场，除非资方开始实施严格的措施来防止新冠病毒的传播。

巴西矿业公司淡水河谷(Vale SA)周一晚间在一份声明中称，该公司正在减少加拿大Voisey's Bay铜矿的活动和产量，以预防附近土著社区感染新冠病毒。淡水河谷还表示，由于冠状病毒导致的旅行和运输限制，该公司可能会改变原定于第二季度开始的在莫桑比克煤炭加工厂的停工计划。