铝产业链周评（2020.3.16-2020.3.20）

市场回顾

铝土矿

近期国产矿石并未出现明显好转，但随着下游需求的减少以及氧化铝价格的走跌，部分地区矿石价格出现小幅下滑。据了解本周山西地区矿石（铝含量60%、铝硅比5.0）价格跌至470-500元/吨，河南地区矿石（铝含量60%、铝硅比5.0）价格下调至390-420元/吨。贵州地区矿石（铝含量60%、 铝硅比5.5-6.0）价格220-300元/吨，广西地区矿石（铝含量53%、铝硅比6.5-7.5）价格稳定在200-230元/吨。

进口矿石在持续走低的运费影响下也出现小幅下滑。几内亚铝（铝含量45-46%、硅含量2-3%）铝土矿到岸价格下滑1美元至49-52美元/吨，澳洲（铝含量50%、硅含量5-6%）铝土矿到岸价格暂稳于43-45美元/吨，印尼（铝含量47%、硅含量8-10%）铝土矿到岸价格下降2美元至43-45美元/吨。

本周阿联酋铝业（EGA）自几内亚发往中国的第一船长单铝土矿到达青岛港董家口码头，总计约18万吨，该批铝土矿1月自几内亚装船发运。EGA于2019年底宣布已与信发集团签订了为期五年的供应合同。

预计近期国产矿石价格仍有小幅下滑的空间，因下游氧化铝和电解铝价格都将维持弱势，下游传导的压力将继续压制矿石价格，但因总体供应形势仍不乐观，预计下滑空间有限。进口矿石价格料将继续随海运费的下滑而下滑。

氧化铝

本周国内氧化铝价格在铝价大跌的压力下出现明显回调，虽然现货市场供应仍呈现紧张状态，但不断下滑的铝价导致铝厂压价心理加重，同时小型贸易商贴水出售，成交量虽然不大，但加快了市场可交易价格下跌的节奏。截止本周五，山西价格2560-2580元，周均价下跌34元/吨。

供应面近期无明显变化，前期减产多数企业仍未复产。但在铝厂亏损不断扩大的情况下，部分高成本铝厂开始出现减产或检修，据了解，包括东兴铝业、双元铝业、山西新材料、黄河鑫业等铝厂都已经或计划减产。在短期内看不到铝价回升的预期下，减产有进一步扩大的可能。需求面已经出现下滑且后期有扩大的预期，卖家将面临更大的压力。

本周海外价格也出现大幅下调，据了解本周出现275美元/吨印尼离岸价成交，据了解买家是海外贸易商，到岸是中国港口。该价格折算人民币价格在2350元左右。但澳洲离岸价格尚未出现较大幅度的调整，截止本周四，离岸价格293美元/吨，较上一交易日下跌3美元/吨。

在铝价下跌、需求减弱的背景下，预计近期氧化铝价格将加速下滑。

电解铝

本周伦铝在海外疫情加速蔓延导致的恐慌情绪下大幅下挫，周四低位一度触及1579.5美元/吨，触及2016年9月以来新低。疫情的持续扩散导致市场对经济衰退的担忧加重。虽然各国陆续出台刺激措施，美联储大幅降息并重启QE，欧洲央行等全球央行采取刺激措施后，英国央行周四将利率下调至0.1%，但各国救市措施并未起到积极作用，反而加剧了市场的恐慌心理。截止本周五，LME三月铝收盘1582美元/吨，较上周五下跌98美元/吨。

本周沪铝在外盘的拖累下大幅走低，同时国内产业基本面也未有有利因素出现，无论是从供需还是成本方面都看不到有力支撑。截止本周五，SHFE主力合约收盘11995元/吨，较上周五下跌925元/吨。

供应面来看，近期铝厂出现减产苗头，据了解近期双元铝业计划减产3万吨产能，东兴铝业两家分厂近期开始集中检修，涉及产能10万吨。但减产的同时新投产能也在释放产量，所以在减产未达到规模之前不足以对价格形成支撑。
需求面，国内需求虽然随着加工企业复产和终端的启动已出现回暖，但外需受海外终端行业受重创的影响料将出现大幅缩减。近期海外频繁传出车企、铝加工企业因疫情扩散宣布关停的消息，海外需求的大幅缩减将直接影响我国铝产品的出口。

成本支撑随着氧化铝价格下跌而减弱。本周氧化铝价格出现明显下滑，且预计近期会进入加速下滑通道。另外氟化铝和与预焙阳极价格在前期大涨后也出现了疲态。

本周铝锭社会库存继续累积，本周已经增至168万吨，在供需面没有明显改善的情况下，预计短期累库仍将继续，去库拐点预计将延后至四月中下旬。

预计短期来看铝价将继续维持弱势震荡，但如果铝厂减产面积扩大，或许对价格形成支撑，但在海外疫情未有好转迹象前，市场仍将继续被恐慌情绪包围，产业基本面的改变或将能放缓价格下跌的步伐，但很难让价格走出翻转。