8月21日-8月25日 铜市场周评

    本周铜价继续冲击新高，美元在93.2附近低位盘整，欧元区制造业数据向好，给予投资者信心。本周伦铜开于6477美元/吨，周内伦铜顺延5日均线向上运行，空头不断平仓推升铜价，伦铜以单边上涨之势冲高至6731.5美元/吨，刷新2014年年末以来的高位，周最大涨幅3.99%。周线收大阳棒，周平仓4000余手，成交量减少8000余手。

    国内方面，国务院发表指导讲话，进一步扩大和升级信息消费，持续释放内需潜力，提振市场预期。本周央行公开市场净回笼2300亿元，shibor全线上涨。本周沪铜主力1710合约开于51100元/吨，周内铜价以两阳夹一阴的形式上行，多头一度减仓1.6万手，但是周中投机多头迅速卷土重来，铜价重拾涨势，摸高至52750元/吨，刷新2014年末以来的的高位。沪铜指数周持仓量增加5千余手，成交量增量超65万手，市场看涨情绪浓厚。

    现货方面，周初大贸易商低贴水抛售大量进口铜，报价在贴水150-100元/吨，令其他贸易商无价格优势只能被动调价跟随。由于好铜占比少，尤其在好铜贴水百元附近，买盘主动积极。周后，随着市场抛货减少，好铜率先贴水收窄，平水铜随之紧跟，成交抬高至贴水130-70元/吨。总体成交仍显僵持，收货者多为长单交付者，下游畏高严重，被迫维持刚需买入。

    国际方面：美国白宫和国会高层就税改关键问题达成共识，可能通过取消一些税收抵扣优惠政策。为减税筹措资金，企业税或削减25%，这为特朗普的税改政策奠定了一个好的开端。消息一出，投资者信心大增，每股随即走高。与之前的医改政策遇到的强力阻力对比，一度让相关人士感慨，应该先实施税改而不是医改。

    国内方面：近期国家对环保治理的实行了严格监督政策，对市场影响的效果是明显的，其中国务院总理李克强8月23日主持召开国务院常务会议，会议指出：推动新旧动能接续转换中实现产业转型升级和降杠杆。采取有效措施确保完成今年化解钢铁煤炭过剩产能、处置“僵尸企业”和治理特困企业等工作任务。推动火电、电解铝、建材等行业开展减量减产，严控新增产能。并提出了具体的措施要求。会议召开后使得铝价大幅上涨，也由此带动了其他品种的上涨。我们预计随着国内的供给侧改革深入展开，有色金属会长期向好。

    供给方面：国际铜业研究小组（以下简称ICSG）报告中称，今年5月全球精炼铜市场出现4.5万吨的供应缺口，4月为短缺8.4万吨。海关总署周三公布的中国7月精炼铜进口为283,468吨，同比增加12.83%，而出口同比下降超过70%。以上数据表明铜需求在不断增长且保持稳定，供应面在收紧，这些对铜价上涨有提振作用。

    按照ICSG预测2017年全球铜精矿供应仅小幅增加0.9%,远低于近10年来的3%的平均增速。此外矿山老龄化，矿产品位不佳和频发的罢工，加剧了全球铜精矿的供应紧缺程度。近期伦铜的库存又持续减少，对铜价利好明显，也表明这次多头是有备而来。

    综合来看，国内经济稳中向好，国外经济有所复苏。供给侧改革政策加持，环保督查力度空前，叠加库存减少配合，导致资金大量涌入。技术面形态良好，上涨趋势不变。料下周维持强势，伦铜6500-6850，沪铜5.13-5.32万。