5月15日-5月19日 铜市场周评

    本周伦铜先扬后抑，伦铜从上周五起便从5529美元/吨处开始反弹，空头回补推动铜价走高，伦铜屡次测试上方20日均线的压力，录得高位5640美元/吨后，由于特朗普泄密事件，市场避险情绪发酵，期市、股市双双回落，伦铜多头纷纷回撤，铜价高位回调，录得低位5485美元/吨，在布林道下轨获得支撑后，录得长下影线，周内最大振幅3.63%，周平仓1.4万手。

    国内方面，沪铜主力1707合约开于45080元/吨，周内沪铜跟随伦铜，以阴阳交错的形式震荡上行，摸高至45650元/吨后受到高位抛压回落至44610元/吨，重返原有震荡区间，周内最大震幅2.2%，较外盘滞涨抗跌。

    现货方面，本周沪铜1705合约完成交割，交割后进口铜增多，市场供应充足，持货商换现意愿强，但下游入市缓慢犹豫，且投机商缺乏投机空间，市场成交清淡，周后随着沪铜的大跌，持货商无力挺价，贴水扩大，由周初的贴水50元/吨-平水回落至贴水80元/吨-贴水30元/吨，逢低成交有所改善，周内初显供应放大的格局。

    本周宏观环境主要围绕两个主题展开：中国经济见顶忧虑以及特朗普“泄密门”事件。

    先来说一下中国经济问题。据统计局数据显示，中国4月规模以上工业增加值、4月社会消费品零售总额以及城镇固定资产投资等数据同比均出现大幅下滑态势，与一季度强劲的经济数据形成明显的反差。强烈的数据反差也使得市场不得不开始担忧中国未来经济的发展问题。由于自去年以来，国内房地产调控日益趋严，房地产前期迅猛发展后的惯性消退后必然难以继续维持高速增长的势头，这必然会对国内经济发展产生一定的妨害作用，而房地产行业作为用铜大头，也会直接影响未来铜市的需求状况，显然中国方面经济数据的下滑对铜价是明显的利空作用。

    再来看一下去年推动铜价大涨的最大功臣——特朗普先生。本周一，媒体报道称特朗普有可能向俄罗斯泄露了恐怖组织伊斯兰国的“绝密情报”。“泄密门”事件报道后，市场将其类比于许多年以前的“水门事件”，使得周内弹劾特朗普的言论甚嚣尘上。受此影响，美指、美股等全线大跌，而黄金等避险资产则大幅走高。不仅如此，特朗普危机也使得市场开始忧虑其竞选时承诺的税改、基建等计划将出现变故，其中基建计划作为去年推动铜价大涨的一大因素，后续能否成功落实，也对铜价有着不小的影响，这也导致了周四夜间铜价的大幅下滑行情。不过由于弹劾程序必须由控制两院的共和党“亲手启动”，而共和党领袖麦凯恩已经明确表态称目前弹劾特朗普并不是理性之举，使得市场风险偏好有所回暖，铜价因此反弹，重行站回周内震荡区间之内。不过就目前来看，显然“泄密门”事件并未画上一个圆满的句号，事件仍然存在升温的可能，因此对于后期的铜价来，回落风险已然存在，应注意避险。

    除了以上两大事件以外，美联储加息问题也是影响铜价走势的一大因素。不过受特朗普“泄密门”事件的干扰，美联储6月加息的概率已经较前段时间大幅降温，不排除美联储方面会有放缓加息的可能性，后续许关注美联储方面的表现。单单就当前的形式来看，我们认为6月份美联储仍然选择加息的可能较大，不利于铜价。

    综上，铜研究小组认为，宏观环境整体表现依旧偏空，并不支撑铜价出现持续上涨的行情，而在炎热夏季逼近的情况下，下游需求走弱也不支持铜价反弹。因此预计下周铜价依旧是易跌难涨行情，可以以震荡思路对待，铜运行区间看5400-5700美元/吨，对应沪铜44000-46000元/吨，废铜价格区间为39600-41000元/吨。