2月13日-2月17日 铜市场周评

　　周初全球第一、二大铜矿相继罢工停产的消息继续发酵，伦铜周内开于6090美元/吨，继上周五急升4%后，多头乘胜追击，伦铜扩大涨幅，周初一举站上20个月高位6204美元/吨，下方均线多头开花，然而，超出布林道上轨以后的铜价感到了更多的超买压力。美联储主席耶伦鹰派加息言论和向好通胀数据的指引下，美元录得一个月高位101.76。伦铜高位回落。随着多空相继获利了结，伦铜背靠布林道上轨转为高位震荡，最大振幅为3.59%。周内增仓2000余手，成交量减少1万余手，持仓量先增后减，周后多空均以平仓为主。

　　本周沪铜先扬后抑，主力1704合约开于47800元/吨，周初沪铜主力持仓激增6.7万余手，拉动沪铜放量长阳，突破长期压力位布林道上轨，录得2014年9月以来高位50620元/吨后，多头逃顶兑现压力，铜价回调至48290元/吨，修正过快涨幅，而后于均线间宽幅震荡。沪铜指数周增仓3.5万余手，成交量增加130余万手。

　　现货方面，本周沪铜1702合约完成交割，交割前由于隔月价差维持在300元/吨的水平，现货升贴水重心大幅上移。由于盘面的急涨，下游多处于观望态度，持货商高位换现意愿增强，投机商活跃，随着隔月价差的收窄，报价由平水-升水100元/吨下调至贴水50元/吨-升水80元/吨。交割换月后，随着盘面的回调，市场成交改善，由于市面上好铜货源较少，平水铜居多，好铜与平水铜报价迅速拉开，价差超过200元/吨。交割后再现贴水250元/吨-贴水50元/吨报价。周内升贴水波动剧烈，周后下游逐渐回归，买量渐增，但畏高情绪依然浓厚，贸易商仍为交易主体。

　　宏观面上，本周依旧多空交织，铜价在这个环境下陷入震荡调整走势。美国方面，美联储主席耶伦在国会听证时重申，等待太久加息是不明智的。除此之外，纽约联储主席杜德利预计未来数月将进一步小幅加息。两者对于加息的言论偏于鹰派，美元指数受此提振走强，令铜价承压。但随后美指结束了四连涨，整体呈冲高回落之势，这对正处于回调过程中的铜价来说限制了其回调幅度。中国方面，1月份CPI和PPI指数同比均好于预期高于前值，中国经济正处于稳固发展过程之中，大方向上给予铜价支撑。除了经济数据利好之外，中国基建潮再度来袭，利好铜价。最新公布的"一带一路"新疆1.5万亿基建投资提振了市场对于未来铜市需求的信心，长期来看中国铜需求的回升利好铜价。

　　产业面上，供应面收紧忧虑的利好因素逐渐散去，铜价上涨上涨动能稍显不足。智利铜矿工人罢工之后同意与公司进行新一轮谈判，最早会于2月18日开始。这次谈判是目前的一大风险点，市场观望等待这一轮谈判结果，如果谈判失败，那么铜价有继续冲高可能；反之，铜价或进一步回调。根据世界金属统计局官网最新数据显示，2016年全球铜市场供应过剩5.8万吨，2015年供应过剩14.5万吨。2016年全球铜市场供应过剩有所缓解，说明铜市供需关系正在向良好的趋势发展。中长期来说，供需关系趋于平衡能对铜价起到支撑作用。

　　目前铜价正处于正常的调整过程之中，操作上建议逢低是买入时机，中长期铜价强势格局不变。我们预计下周铜价震荡筑底，料伦铜运行区间5850-6000，沪铜47500-49500。