2月3日-2月10日 铜市场周评

　　本周全球最大的铜矿场罢工带来的生产中断威胁着全球铜矿的供应，刺激伦铜上行。 一方面全球最大铜矿-智利Escondida铜矿工人于周四罢工，必和必拓表示罢工期间公司计划停止生产，可能会影响全球铜供应。另一方面，由于工人罢工及其他问题，美国Freeport伦铜金矿公司警告可能缩减其印尼铜矿的生产活动。此外，秘鲁的示威活动也阻碍了Las Bambas矿的铜矿运输。然而，特朗普大规模减税承诺带来的美元走强，抑制了伦铜的上涨空间。

　　春节期间伦铜一度上冲突破6000美元/吨关口，随着中国春节后的开市，伦铜重心有所下沉。本周伦铜开于5765美元/吨，在铜矿带来的利好效应下，伦铜迎来短暂的回升。从日线来看，布林道中轨向上延伸，空头平仓暂避锋芒，伦铜以阴阳相间态势依托中轨持续上行，挣脱上方三条近日均线，最高触及5925美元，周最大涨幅2.78%， 而后多头在美元压力下获利了结，铜价回调至中轨附近震荡抵抗，回吐此番半数涨幅。反弹行情主要依赖空头平仓盘推动，且成交较为清淡，周平仓9000余手，成交量减少1.6万余手。

　　国内方面，春节归来，央行变全线上调逆回购中标利率10个基点，并上调SLF利率，引发对货币紧缺的担忧，造成沪铜价格短线下跌，但铜矿工人罢工带来的利好消息使铜价快速反弹。沪铜主力持仓已经完成换月，上周五沪铜1704合约开于47790元/吨，铜价连续两日阴跌，回踩布林道中轨，录得低位46420元/吨后反弹，而后多头追击拉动铜价站上均线组，录得47950元/吨高位，步步逼近布林道上轨，但在布林道开口没有扩大的情况下，空头试空盘介入，铜价回调测试下方近日均线支撑。沪铜指数周增仓四万余手，成交量增加100万余手，较节前活跃度明显增加。

　　现货方面，持货商基于对下游的后市补库需求预期，以及趋紧二月交割等原因，开始第一日，持货商报贴水100元/吨-平水。随着盘面的低位回升拉涨，持货商逢高换现意愿强烈，由于一部分山东货源进入上海，市场货源充足，但下游尚未回归入市，市场供大于求明显，贴水不断下扩至贴水200元/吨-贴水60元/吨。周后由于隔月基差维持在200元/吨以上，投机商入市吸取好铜，好铜贴水收窄，并带动平水铜报价，周末趋近交割，隔月价差未见收窄，贴水继续大幅收窄至70元/吨-平水吨。投机商的贸易量为节后市场交易的主要贡献者。

　　宏观面上，美指走强是本周铜价上行受阻的主要压力。费城和芝加哥联储主席纷纷支持年内加息三次，偏鹰派言论提振美指走强。而特朗普在制定贸易和移民政策后重新将关注点聚焦到财政方面，拟在未来几周公布税收方面的政策，提振了市场情绪，美元重回强势，短期内铜价将受到美元的打压。中国方面，2017年1月份外贸数据延续了2016年的良好走势，进出口数据双双增长，远超预期。1月财新服务业PMI稍稍低于前值，说明中国的经济增长势头有所放缓。综合本周的数据来看，中国经济正处于温和增长之中，有望进一步复苏，这是铜价维持强势的有力保障。

　　产业面上，智利Escondida铜矿罢工所引发的供应忧虑支撑了铜价偏强震荡。智利铜矿于2月9日举行罢工，该矿是全球最大的铜矿，其罢工或多或少会影响全球铜供应。除此之外，智利通过罢工来促成新的薪资协议也或将增加其他铜矿的薪资谈判的难度。种种因素引发了铜矿供应收缩预期的升温，利好铜价。根据海关总署最新数据显示，2017年1月份中国未锻造铜及铜材进口数量环比下挫22%。中国铜需求下滑主要原因在于2017年春节假期较2016年有所提前，而市场也比2016年提前一个月进入春节模式，所以1月份铜雪需求转差，预计这一消息对市场情绪影响不大。

　　整体来看，本周中国市场仍未完全恢复，内盘走势缺乏需求指引。下周国内商家大多开工，商家补库存操作或将推动铜价继续走高，不过在美元重归强势影响下，涨幅或相对有限，料伦铜运行区间为5700-6000，沪铜46500-48500。