2016年12月12日-12月16日 铜市场周评

　　美元大涨对基本金属形成压力，本周LME库存大增，从12月12日至16日库存连续暴增9.3万余吨，注销仓单比例从12月9日的48.97%回落至12月15日的31.32%，拖累铜价下行。本周伦铜开于5882美元/吨，周初在美联储加息前的避险情绪和铜库存大增的双重压力下，伦铜阴跌后，跳空低开跌破20日均线，录得低位5655.5美元/吨，止跌于布林道中轨。伦铜在中轨虽小倾角向上推升铜价，美元急涨对金属带来的压力也随之放大，且伦铜周成交量仅5.6万手，较上周减近两万手，反弹行情得不到仓量配合，依托于布林道上轨附近宽幅震荡，周跌幅2.34%。20日均线严重承压。

　　国内方面，资金面持续偏紧，从12月13日至15日，shibor连续上涨，其中3个月shibor连涨41个交易日，是2010年底以来的最长连涨周期。中国国债期货连续下跌，12月15日在美元大涨的肆虐下，中国5年期、10年期国债期货逼近跌停，人民币于12月15日8：30左右最低贬值至6.9502。本周沪铜主力1702合约开于47530元/吨，周初短线冲高，录得高位48270元/吨后，美联储加息避险情绪主导市场情绪，多头平仓暂避风险，沪期铜下跌三连阴，重返20日均线下方，周内最大跌幅达4.70%，拖累5、10日均线完成死叉。周后人民币贬值托涨铜价，空头回补助力沪铜收阳，但上方均线密集施压，沪铜试图反抽20日均线未果。资金压力显现，沪铜指数仓量双降，持仓量降近5万余手，成交量减少50余万手。
　　
　　现货方面，本周现铜市场完成交割。交割前因隔月基差大，从200元/吨扩大至250元/吨，现铜升水跟随基差变动，叠加投机商入市吸收好铜，由升水20元/吨-升水80元/吨步步攀升至升水20元/吨-升水160元/吨，下游基本以按需采购为主。换月后，市场重返贴水状态，现铜报价多，货源松，换现意愿急切，贴水一路扩大至250元/吨-贴水120元/吨，下游入市接货量未大幅增加，周内成交仍以中间商为主。

　　本周宏观面当属加息靴子落地最引人瞩目，铜市也因此暗流涌动。2016年美联储"用嘴加息"一整年，终于在12月议息会议上宣布加息25个基点。受此提振，美元指数大幅走高，刷新14年高位。理论上美元走强会对铜价造成利空影响，但是就加息后第一个交易日的情况来看，加息对铜价的影响似乎更偏向于中性。铜研究小组认为，此次加息对铜价影响不大的主要原因是这次加息早已在预料之中，市场消化了这一消息，所以加息后铜价未出现下挫走势。从另一个角度来说，美元升值，人民币贬值预期强烈，这有利于国内铜价。虽然短期来看此次加息影响不大，但是中长期而言我们不能排除美联储加快升息节奏会对铜市产生利空影响。中国方面，各项数据符合预期，显示经济形势继续好转，使得中国未来铜需求预期好转，给与铜价支撑。
　　
　　产业面上，中国11月精炼铜产量较去年同期下降1.1%，为72万吨，中国11月铜产量基本保持平稳。但是中国1-11月精炼铜产量为768.1万吨，同比增加7.4%，再创历年同期新高水平，显示国内精炼铜供应压力仍在。除此之外，本周伦铜库存持续增加，铜市供应忧虑显现，后期供应能否重新收紧还有待观察。临近年末，如果供应继续增加将会对铜价造成一定冲击。
　　
　　整体来看，铜价目前还未走出调整的格局。美元加息未能对铜价产生明显利空影响，反而人民币贬值预期强烈，支撑内盘强于外盘。我们预计下周铜价震荡偏弱，伦铜运行区间5600-5800，沪铜4.55-4.75万。