2016年12月5日-12月9日 铜市场周评

　　本周宏观面不足以引导伦铜形成突破，继续区间震荡。从盘面来看，伦铜开于5766.5美元/吨，周初伦铜冲高触及5869美元/吨后回落，5、10日均线粘连被回踩，获得支撑，20日均线走高,平缓回调幅度，日K线连续三阴也未曾形成破位，指引伦铜宽幅震荡蓄势调整。周增仓3000手左右，成交量减少5万余手，多空拉锯，伺机等待。

　　国内方面，人民币盘桓在6.86-6.91区间，央行公开市场连续四日共净回笼4050亿元，维持资金面紧平衡。沪铜市场存在着人民币贬值及资金面趋紧的矛盾，显得行情纠结。本周沪铜先扬后抑，沪铜1702合约开于46420元/吨，周初沪铜自低位46200元/吨反弹，三连阳触及48500元/吨高位后，多头开始落袋为安平仓离市，沪铜回调至46480元/吨，尽管5、10日均线死叉，但回踩20日均线不破的前提下迅速止跌，周内增仓1.5万余手，成交量减少，多头资金快进快出，市场推涨热情谨慎。

　　现货方面，本周因好铜货源偏紧，持货商报价坚挺，贸易商主动收货，推涨升水，其次性价比较高的平水铜亦受青睐，跟涨好铜，一路收窄贴水，由周一的贴水80元/吨-平水抬升至贴水20元/吨-升水60元/吨，但由于周内有大贸易商低价甩湿法铜换现，导致湿法铜始终在贴水300-200元/吨区间成交，与平水铜价差扩至200-250元/吨，下游在盘面宽幅巨震及资金偏紧的束缚下裹足不前，贸易商逢低采买引领交易活跃度。

　　　经济面上，本周中国密集公布的经济数据包进一步印证了经济的复苏。11月制造业指数创两年新高，进出口数据均大幅好于预期，通胀数据也继续保持着强劲走势，种种数据表明国内经济形势稳定，这有利于明年铜市需求。虽然中国数据靓丽，但是人民币依旧摆脱不了走贬趋势，人民币兑美元一度跌破6.9元关口。汇改之后，人民币双向波动趋势尽显。随着中国外汇储备持续下降，居民和企业更愿意持有美元，在央行流动性调控依旧偏松的大背景下，人民币贬值或持续较长时间，也就是说铜价内强外弱格局还将延续。欧元区方面，欧洲央行宣布维持三大利率不变，延长QE至2017年12月。一如市场预期欧洲央行继续实施宽松的货币政策，欧元走低，美元走强，铜价承压。下周即将迎来2016年美联储最后一次议息会议，虽然市场对美联储12月加息概率已经高达100%甚至以上，但预计在会议结果出来之前市场将交投谨慎。

　　产业面上，中国11月份进口未锻造的铜及铜材38万吨，较10月增长9万吨。进口数据有所好转，这可能是因为中间商在强劲的需求前景下囤货所致。这一数据的好转一定程度上代表了国内铜需求有所回暖，给铜价带来支撑。但是未来需求预期短期内仍难以实现，目前的消费需求难以支撑铜价再度强势反弹。

　　整体来看，中国经济回暖支撑铜价，但资金依旧主导铜市走向，宏观面影响较小。我们预计下周铜价宽幅震荡，不排除回落可能，料伦铜运行区间5600-5900，沪铜4.5-4.85万。