11月21日-11月25日 镍市场周评

　　本周伦镍收复上周跌势后继续震荡上行，重返5日和10日均线上方，周四高位至11755美元/吨，周五，伦镍偏弱运行，截至周五下午三点，伦镍报于11575美元/吨，周涨幅5.95%。

　　本周沪镍主力1701合约震荡上行，逐渐重回5日和10日均线，周四高位至96660元/吨，5日均线逐渐上行穿过10日均线，截至周五早盘收盘，沪镍报于95200元/吨，本周沪镍1701合约较上周上涨4.94%，成交量下降110万手至305万手，持仓量下降8万手至29万手。
　　现货市场，1#电解镍周均价92835元/吨，较上周上涨1700元/吨, 金川镍较无锡1612合约升水250-400元/吨，俄镍平水至升水50元/吨成交，本周镍价震荡上行，周内市场现货升水未有明显变化，市场贸易商表现分化，部分贸易商出货谨慎报价高，下游按需采购为主，成交仍以金川为主。周五，进口亏损下降明显，部分贸易商认为进口窗口即将打开，俄镍仓单报价增多，但临近周末，成交清淡，本周金川公司调整电解镍出厂价4次，较上周上调4000元/吨。

　　本周镍价出现反弹，国内镍铁厂拉涨。本周10%以上镍铁出厂价格大幅上扬至995-1005元/镍，较上周上涨45元/镍；中镍4%-6%镍铁价格报1030-1050元/镍，较上周涨50元/镍；低镍生铁仍继续上涨，1.6%-1.8%报2850-2900元/吨，较上一周涨75元/吨。本周江苏德龙在天津港采购成交价至1020元/镍（含税），周五张浦招标价同时上调至1020元/镍（含税到厂），环比涨30-45元/镍。

　　镍矿市场受菲律宾矿区进入雨季镍矿出货困难，国内港口现货镍矿市场供应紧张影响，本周各品位的价格继续上扬，1.8-1.9%镍矿报价440-470元/吨；中品味的1.5左右的镍矿市场报价至270-360。镍0.9%、FE49%低镍矿期、现货价格持稳，周内成交情况尚可。
　　总结
　　资金回流，推动期镍重回强势。回顾本轮基本金属或大宗商品上涨行情，主要驱动因素为（1）中美基建投资增加，带动金属原材料需求前景；（2）投机资金大量涌入，推动短期行情大幅走高。其中，资金因素建立在供需前景预期改善的基础之上。
　　调控政策日趋严格，房地产投资空间受限，预计明年基建投资将回到稳定经济增长的主导地位。从近期动向看，PPP项目加速推进，明年基建投资项目落实力度或加大。基建扩产带来的需求将成为明年国内金属需求增量的主要看点。不过，我们推测，明年国内镍需求总量将平稳增长，大幅增长的难度较大。
　　美国新增基金需求，是近期市场关注的一个新增变量。特朗普竞选时曾提出5500亿美元的基建投资计划，预计其上台后将推动该计划的实施。不过，全球金属市场总量庞大，特朗普基建计划带动的新增需求或对金属需求增量影响有限。
　　需求前景预期改善与资金集中涌入，共同推高了本轮金属行情。对中长期金属价格而言，供需因素是根本，而金属价格短期持续大幅上行，已能充分体现潜在的金属供需改善状况。
　　即，经过本轮快速上涨之后，镍价已积累了较多风险。若行情再度被短期资金快速拉升，高位急剧回落的可能将明显加大。技术图形上看，伦镍回调至20日均线附近获得支撑，重回升势，但也面临前期高点附近阻力。综合，预计下周伦镍先涨后回调，预计高点在1.22万美元/吨附近。