9月5日-9月9日 铜市场周评

　　美国8月非农数据远逊预期，美联储加息几率骤降，随后公布的ISM非制造业PMI创2010年2月以来最低，LMCI更是录得负值。欧央行利率决议按兵不动，美元受到重挫走低至94.465，但JOLTS职位空缺数表现靓丽，上周初请失业金人数创7月中旬以来最低，美元冲高95关口受阻。本周原油大涨，伊朗总统表示将支持令原油市场稳定及国际油价回升的任何措施，美国上周两大原油库存双双超预期下滑，叠加美元走软提振，原油再次突破47美元/桶关口。本周伦铜开于4618.5美元/吨，周初伦铜获力节节攀升，轻松站上10日均线，多头拉动5日线上穿10日线，空头回补推升铜价高位录得4688.5美元/吨，引平仓盘高位回落，拖累其反弹脚步，周涨幅1.02%，重心上移。但周后仓量减少使其陷于均线内震荡。

　　中国财新综合PMI高位企稳，服务业PMI小幅上升， 8月外贸进出口数据远超预期，进口两年来首次转为同比正增长，显示内需改善，8月CPI增速放缓而PPI降幅减少，外汇储备连续第二个月下滑，显示由于8月份人民币加大贬值幅度，外汇储备仍面临流出的风险。中国未锻造铜及铜材环比下降，引发国内铜需求疲软的担忧，一度打压铜价。周初沪铜主力1611合约围绕10日均线蓄势盘整，36390元/吨低位获得支撑，跟随外盘先抑后扬，顺沿5日均线逐步走高，上触20日均线36870元附近受阻，最大振幅1.2%，周线收报几呈十字星状态，沪铜指数仓量齐减，总持仓量仅50万手，成交量受压于20万手，低迷难返。图形上看，上方均线压力重重，但KDJ有开口向上打开的迹象。
　　现货市场，进口铜报关入市增多，周初下游受阻于G20会议，部分持货商加强换现意愿，出货量加大，升水由60-100元/吨收窄至50-80元/吨，成交集中于贸易商之间。周后升水返升重归百元上方，因G20会议结束，又临近中秋小长假，市场仍期待下游消费的回归。周后下游买量逐渐提升，但尚未形成规模化买盘。

　　经济面上，本周宏观环境有所改善。美国方面，9月2日公布的非农数据不及预期低于前值，9月6日公布的美国ISM非制造业指数也大幅不及预期。美国经济数据表现惨淡，近日备受炒作的美联储9月加息预期再次降温，进而施压美元，提振铜价。中国方面，本周公布的8月份经济数据整体趋好。制造业和服务业指数再现此消彼长，进出口外贸数据意外利好。8月CPI涨幅创年内新低，PPI降幅继续收窄，其中有色金属冶炼和压延加工业价格同比也由降转升，上涨0.8%。CPI和PPI剪刀差缩窄，国内经济滞涨压力减小。经济学家们认为，与7月相比8月经济下行压力减小，同时，中国国务院暗示将加大疲软板块的财政刺激及投资力度，提升了市场信心。
　　产业面上，海关总署9月8日公布，中国8月份进口未锻造的铜及铜材35万吨，环比下降2.8%，同比持平。8月铜进口量缩减，说明夏季国内需求不振，但是进口减少一定程度上缓解了国内供应过剩的问题。伦敦金属交易所(LME)周四铜库存三周来首次减少，虽然依旧处于高水平，但是库存减少表明铜需求在旺季已逐渐有所回暖。总的来说，在未来的一段时间内，铜市供需矛盾将会得到缓和。
　　油价方面，美国9月2日当周API和EIA原油库存意外减少，支撑铜价，但是OPEC冻产协议前景渺茫，未能给铜价上涨带来动力。
　　整体来看，G20峰会落幕，铜企恢复生产，物流运输恢复正常，叠加旺季因素，下游逐渐入市。技术面上，沪铜主力1611合约上方20日均线是目前主要压力，但就现有的宏观面环境和下游消费回升情况来看，下周沪铜主力有望突破20日均线。所以我们认为，期铜下周重心将逐渐上移，料伦铜运行区间4630-4750，沪铜36400-37200。