8月22日-8月26日 铜市场周评

　　本周铜价开启了一轮暴跌态势，导火索为LME库存连续4日激增53250吨，库存集中于亚洲，市场对中国需求担忧，空头乘势打压。本周多位美联储官员称美国已接近充分就业和通胀目标，美联储正靠近加息时点，且美国新屋销售数据远好于预期，美元提振上涨。但8月Markit制造业、服务业和综合PMI初值不及预期，7月成屋销售降幅大超预期，显示美国制造业发展前景仍不稳固，为美联储加息再添障碍，抑制美元涨势，目前美元运行于两个月低位94.7附近。原油方面，沙特，伊朗等国家竞相增产，伊拉克也增加了原油的出口，美国EIA和库欣地区原油库存大涨，原油承压回落，低触46.42美元/桶。本周伦铜四连阴跌破所有均线和布林道下轨，由4800美元/吨一线跌至两个月低位4620美元/吨附近，周跌幅3.7%，持仓先抑后扬，共增2700余手，成交量增加1.5万余手，布林轨道下轨拐头向下，上方均线接近空头排列，空头占优主导市场。

　　中国方面，从8月8日迄今，隔夜Shibor持续上涨，显示8月资金紧张的格局重现，令大宗商品承压。但人行公开市场操作半年来首次重启800亿14天期逆回购操作，连同1400亿元的7天期逆回购操作，表明人行缓和市场资金面紧张的意愿强烈。沪伦比值由7.75向上修复至7.85附近，沪期铜表现抗跌。本周沪铜跟随外盘回调，连续几日低开，空头积极增仓入市，周三日增仓2.8万手，其中主力增仓1.85万手，沪铜主力被杀跌至6月27日以来低位36050元/吨，远离所有均线并失去布林道下轨，所幸36000元/吨整数关口获得支撑，空头大量平仓离市，主力平仓2.3万手，沪铜收出长下引线，周跌幅2.5%，周四夜盘背靠布林道下轨窄幅整理，多空均有平仓迹象，市场谨慎等待周五耶伦讲话。
　　现货市场，本周现货报价转贴为升，由周一的贴水80元/吨-贴水20元/吨转为平水-升水50元/吨。周初的贴水货源吸引贸易商收货，尤其是贴水好铜成交转好，带动现货升水节节攀升。周中，暴跌失守37000元/吨后的铜价吸引下游逢低买盘补货涌入，周内市场成交较上周活跃度明显提升。总体供应仍较宽松，只是报价坚挺，供需再显僵持特征。8月，整体市场交易偏淡，贸易流量下降，下游在价格高位连续观望，保持刚需，造成月末将近，市场票据因素的影响力未有明显扩大之势。

　　经济面上，中国本周暂无重磅消息公布。周六即将公布7月规模以上工业企业利润同比，或将进一步暗示我国目前的经济走势。仅凭此前公布的经济数据来看，国内经济运行依旧疲弱，市场情绪悲观，市场必然担忧中国铜市的消费需求，施加铜价下行压力。美国方面，7月新屋销售好于预期，环比增加12.4%，远超预期的下降2%；7月成屋销售总数年化稍逊于预期，库存低是其主要成因，但是房价的进一步上涨，表明美国房市仍很稳健。周四美国商务部还公布了美国上周申请失业金人数26.1万，创5周来最低水平，这表明劳动力市场正在复苏。周五晚间即将来袭的耶伦讲话意图不明，纵使本周相继有美联储高官发表偏鹰派言论，然而鉴于耶伦以往的鸽派色彩，市场认为其不会就短期货币政策做出明确指示，本周公布的经济数据都在为美联储年底加息做准备，九月份加息概率比较低。多空双方情绪谨慎，本周美元波动幅度收窄，耶伦讲话后的美元走势将影响期铜走势，我们暂时认为九月份加息概率不高，或为铜价带来支撑。
　　产业面上，根据这一周伦敦金属交易所每天发布的库存报告来看，LME铜库存持续增加，截至8月25日亚洲铜库存升至2013年以来最高水平。根据中国海关周三公布的数据显示，中国7月进口精炼铜251235吨，同比下跌3.3%；7月出口精炼铜75007吨，同比增加402.16%。中国是全球最大的铜消费国，但是放缓的进口数据和增加的出口数据无一不透露出淡季效应下中国铜市无法再吸收更多供给的信息。铜库存不断攀升，消费需求却在放缓，市场对于供应过剩的忧虑不断加剧，压制了国际铜价承压下行。
　　整体来看，虽然中国的经济运行和供需矛盾压制铜价下行，但是即将来临的九月是传统意义上的铜消费旺季，“金九银十”或成为铜价反弹的动力。而且从期盘上来看，沪铜主力1610合约KDJ线在接近超卖区处有粘合交叉趋势，价格或有反弹需求。尽管消息面上缺乏利好因素有效支撑铜价上行，但是季节因素一定程度上支撑了现货消费，铜价易涨难跌，所以我们认为下周走势震荡或偏强，伦铜4600-4750，沪铜36000-37000。