铜市场价格周评

　　美元先抑后扬，原油重挫，人民币持续贬值，贬值风潮导致基本金属内强外弱。伦铜周初开于4618美元/吨，美元的大跌助其短暂攀升并触及4649美元/吨的高位，但20日均线承压、无力继续上行，短暂盘整后持续下行，最低探至4524.5美元/吨，伦铜围绕5日和10日均线窄幅整理，上下受限，横盘波动已达2周。临近周末，中国铝企锌企的行业会议发布收储及减产的相关消息，在国内铜的率先引领下伦铜震荡上行最高触及4689美元/吨，完全站上20日均线，周五一天涨幅就达2%，但全周依然减仓减量，相较其他金属投机青睐度低，成交先抑后扬。

　　本周沪期铜表现略强，底部有所抬升。周初沪铜1602合约开于34980元/吨，空头平仓，铜价短暂摸高在20日均线处承压，吸引空头大量开仓，铜价一路探低至34580元/吨。周后美元重挫至98下方，加上铝业减产收储消息提振，在铝的强势引领下铜价底部明显抬升，周末沪期铜率先一举突破，站上20日均线，狂涨830元/吨，日内劲涨2.36%。周内沪期铜持仓变动有限，投资青睐度下降，铜价周初时尚在均线间徘徊，周五瞬间摆脱均线束缚，突破近期的横盘整理位置，但需关注的是周五的仓量未能与价格形成有效的配合。

　　现货市场，由于进口铜的集中到货，导致现货升水无法维持上周的全面升水直至几近百元附近的水平，仅能维持微幅升水10-20元/吨水平，尤其因为进口平水铜占比大幅增加，令其报价成交全面贴水，国产平水铜在冶炼厂出货有限的前提下，市场挺价意愿强，价格分化加大。周五时沪期铜大涨700元/吨，持货商全面贴水，但市场成交受抑明显。周内下游按需接货，期铜突涨，下游表现更为谨慎。供需拉锯僵持特征明显，周内成交多为贸易商贡献。

　　经济面上，根据美国劳工部上周五发布的数据显示，美国11月非农就业人数增长21.1万人，好于预期增长20.0万人。如果说10月美国非农数据为美联储加息打下了坚实的基础，那么11月美国非农数据就是为美联储加息扫清了障碍。虽然本周公布的12月5日当周首次申请失业救济人数稍差，但是这并不会影响绝大多数人的观点。在市场看来，美联储将于下周加息已经是板上钉钉的事情。现在市场更关注的是美联储加息速度。铜研究小组认为，由于现在大部分新兴国家正处于经济增长放缓的过程中，与美国经济复苏周期契合度有限，因此美联储加息步伐必然缓慢。中国方面，根据国家统计局周三公布的数据显示，中国11月CPI同比上涨1.5%，高于预期1.4%，前值为1.3%。11月PPI同比下降5.9%，连续第45个月下滑。数据表明，通缩成为中国经济最大的风险，国内经济下行压力依旧巨大。预计国内宽松政策仍将持续，预计年内降准概率依然较大。

　　供应面上，上周，国内10家主要铜企联合声明宣布2016年将采取减少精铜产量35万吨。不过该消息对铜价的提振有限，主要是由于目前加工精炼费依然处于高位，在这一方面，冶炼厂依然有足够的获利空间，而且预计明年加工精炼费不太可能出现大幅度的下落，也就是说明年冶炼厂继续大幅减产的可能性不大。而目前已知的2016新增产能已经达到了50万吨，大于此次减产的35万吨，因此总体来看铜供应局面依然严峻。此外全球最大上市铜矿生产商自由港麦克墨伦公司昨日再次宣布增大减产力度，决定将铜矿产量减少3.5亿磅（合15.86万吨），而此前公布的数据为2.5亿磅（和11.34万吨）。消费面上，年关渐近，需求只会越来越弱，想要让需求来支撑铜价简直是痴人说梦。总的来看，铜市供应过剩局面情况将有所缓和，但是从目前的情况来看，并不能扭转供需格局，过剩局面仍将继续持续相当长一段时间。

　　综上所有因素来看，下周美联储加息靴子落地将成为影响铜价的主要因素。不过由于11月以来美联储高管持续的鹰派发言，目前市场对于加息已经做好了一定的准备，再加上受全球经济情况限制，美联储加息步伐必然有限，因此预计美联储加息对铜价影响不会太大，并且在加息之后，利空消息出尽，铜价将出现一定的反弹。料下周伦铜运行区间4500-4800，沪铜主力在3.45-3.65万元。