铜市场价格周评

　　本周美金铜仓单价格震荡走低，LME 铜价走弱，导致美金铜升水持续走低，成交清淡。境外铜成交表现不佳，其中依然以平水铜和湿法成交量下降较多。近期到港货较多，美金铜交易活跃度有所增加，但报价依然无明显变化，主要交易区间90-100 美元/吨。目前美金铜交易市场表现不佳，其融资铜环境变化为直接因素，美金信用证开证困难，融资铜成本增加，导致美金铜市场将再次长期处于疲软状态。

　　本周市场消费需求相对上周稍显不足，本周大型铜杆企业每天采购量在1300 吨，而一般贸易商每天出货量在500 吨左右，“银十”需求回暖表现较差。国内本周沪伦比值徘徊7.48-7.58 之间，进口盈利机会较少，加上国内汇率再次回升，从而使进口铜利润空间减少。据统计本周进口铜清关量3 万吨左右，致保税区库存开始增长35 万吨左右。本周铜价表现震荡下探，下跌趋势较明显，目前市场悲观氛围依然较浓厚，中长期看空铜价基本属于大众观点；且此次双降并未提振铜价，反而加重市场悲观情绪，因此铜价短期下跌趋势将持续。

　　从全球经济形势来看，目前铜价的局面不容乐观。中国作为铜消费大国，第三季度GDP仅为6.9%，六年半以来首次跌破7%，使得市场忧虑加剧。虽然本月中国央行实施年内第三次"双降"，但是市场认为这是央行的被动行为，反应较为冷漠。9月美国数据喜忧参半，表明美国经济复苏开始放缓，特别是美国第三季度经济增长放缓至1.5%，不过也有分析师认为美国经济实际上比人们想象的要强的多，库存是三季度的最大拖累，但这种拖累会迅速消退，美国经济在四季度会回升。美联储方面，10月会议如市场预期相同，暂不加息，对市场影响有限。欧元区方面，包括10月制造业和服务业采购经理人指数（PMI）在内的多项数据均超预期，表明欧元区经济复苏动能略有增加，或将促使欧洲央行加码QE政策，以提振经济增长和通胀水平。

　　从9月份起，随铜价进一步降低，部分矿业巨头陆续出现了减产、停产行为。但本月宣布减产的企业有限，而且减产量都相对较小，对铜价的影响有限。此外据 CRU数据显示，除非铜价长期处于75%分位线下即4600美元之下，不然不会再出现铜矿大规模减产。因此从供应面上看，铜供应过剩仍将持续，铜价必然承压下跌。从消费面上看，"金九银十"将过，将重回传统的消费淡季，铜消费必将进一步受限，供需矛盾必然更加严峻。鉴于上述因素，年内铜价难改弱势格局，由于缺乏消费面的支撑，铜价仍有探底可能。