铜市场一周回顾及后市展望（10.12-10.15）

　　节后归来，嘉能可减产锌的消息对周边金属的影响发酵，多头伺机发力，前期空头大量离市，推助伦铜跃上所有均线，上挑5350美元/吨高位。但原油大跌2%，金属受累上涨受阻，但在强烈的货币政策预期和失守94点大关的美元支持下，伦铜回踩5日均线暂获支撑，守住5300美元/吨一线，周后美国就业数据和核心通胀表现良好，美元指数低位回升，快速收复周内大多跌势，重归94.5一线，伦铜持续上行有压力，节后至今涨幅3.5%，持仓先减后增，增仓总量近万手，且库存持续下滑跌破30万吨。日线巩固5日均线，周线底部上抬运行于5日、20日均线之间。

　　节日期间伦铜大涨，沪期铜被动跟涨外盘，表现迟滞，8日跳空高开，攀高40420元/吨后难有持续上行动力。A股突破3300点的良好氛围也难明显传导至沪期铜，沪伦比值下修至7.52附近，沪期铜低探39500元/吨，徘徊于5日-20日均线区间，多空分歧加剧，增仓增量下沪期铜风险正不断积聚。

　　现货市场，因周内面临换月交割，持货商报价都跟随隔月基差变动，报价波动较大，随着隔月基差不断收窄，贸易商入市收货换货，成交活跃度明显好转，因贸易商较为青睐好铜，现货升水快速上抬至70元/吨左右，平水铜缓步跟涨，全周成交主要集中于贸易商之间，下游虽有部分入市补库，但反弹中仍显谨慎。

　　经济面上：从本周公布的一些经济数据来看，中国以及美国的经济都未能达到市场的预期。首先是中国9月CPI同比增长1.6%，不及预期1.8%，PPI同比跌幅达到5.9%，为连续第43个月下滑。而美国PPI及零售销售数据也差强人意，其中美国9月PPI环比萎缩0.5%，不及萎缩0.2%的预期；9月核心PPI（不计能源与食品）环比萎缩0.3%，同样不及预期。中国和美国的经济数据疲软重燃了投资者对全球经济增长和通缩的担忧，美联储加息预期降温，近日，已经有两位美联储的理事明确表态，认为当前不应加息。铜研究小组认为，美联储10月加息基本无望，12月加息的概率也有所下降。下周，继续关注美联储加息步伐，同时国内市场将焦点转向可能低于7%的中国三季度GDP增幅。

　　供需面上：本月，国际同业研究组织（ICSG）将2015年精炼铜供应过剩量由4月预估的36.4万吨下调为过剩4.1万吨，今年全球精炼铜供需应能基本维持平衡。当前铜市已经由供应过剩的局面逐渐调整为供需大体平衡，但是到目前为止公布的各类减产、项目扩张延迟等信息并不能改变铜价长期下跌的弱势格局，必然会有更多的高成本矿企会加入减产队伍，在本周的LME金属会议上，智利国家铜矿公司Codelco的CEO óscar Landerretche就已表态，若铜价继续下跌、融资受限则会考虑短期减产来保证企业未来的发展。

　　技术上，沪铜仍然保持在5日均线附近，预计下周保持震荡上行格局；沪铜走势稍弱，目前在5日均线和20均线附近徘徊，预计下周将跟随外盘保持震荡，伦铜下周料在5200-5400，沪铜39000-41000。