铜市场价格周评（6.29-7.3）

　　周内商品市场被弥漫于空头氛围中。伦铜空头平仓盘逐渐显现，促其探低回升，盘间下测5700美元关口，上方20日均线5830美元附近阻力表现明显，成交量大幅缩减，谨慎情绪积聚。

　　国内沪期铜跟随外盘区间波动，盘间下触低位41500元附近，周内主要运行重心维持在42100元一线，上方42400元阻力较大，股市巨震后部分资金流入商品市场，多空4.2万元关口分歧较大，夜盘活跃度较前期明显提升。周内成交总量增加82.7万手，持仓总量减少6万余手。沪期铜守住5日均线，但难以突破30日线的压力。

　　现货市场，周初市场年中季末特征明显，资金因素抑制市场参与度，但报价依旧持坚。周后企业逐步回归，部分投机商主动入市吸收低价货，却难觅低价货源，平水铜与好铜价差收窄，升水维稳，低位支撑明显，但好铜升水高位进一步推升有困难，下游入市量维持稳定，供需拉锯依然明显。整体市场成交以中间商为主。

　　上周末，中国央行降准降息，但更多的是为应对金融市场，在贷款利率降低到实体经济可接受的范围之后，货币政策对实体经济的影响已经很弱了。接下来需要关注的是财政政策，但因经济基数比较大，财政政策的强度难过度期待，此前，在中美战略对话上，财长楼继伟称，中国7%左右的经济增长并不意味着增速一定要达到7%，暗示低于7%不太多的经济增速均能被接受，因此财政政策的目的仍是为了稳定增速，而不是提高增速。从我们跟踪统计数据来看，国家电网2015年投资计划已经进行过半，下半年铜需求支撑因素只剩下季节需求，力量料较弱。另外，中国6月份官方制造业PMI持平在50.2，中国汇丰6月制造业采购经理人指数（PMI）终值微升至49.4，因工厂活动数据企稳，市场对随后几个月经济数据出现企稳充满期待。

　　截至上周，铜库存继续下降逾1万余吨，铜总库存降低至11.2万吨附近，再度创近几个月的低点；伦铜库存上周也出现7000余吨的下降，但LME库存相对历史同期平均库存并不低，我们上周对全球铜精矿增速进行再度更新，2015年增速依然不是很高，不过2016年精矿增速料有所加速。中国央行再度降息，使得铜进口融资更难操作，精炼铜进口预计继续处于萎缩状态，但目前进口亏损已经很小，一旦转向进口盈利，将会刺激商业进口；另外，内外价差的缩小将进一步刺激冶炼企业进口精矿的积极性，所以，中国铜供应只能提供支撑力量，不能提供太多的上涨力量。