铜市场一周回顾及后市展望（6.19）

　　本周市场消息面层出不穷，商品市场受累下滑，伦铜由5900美元关口连续数个交易日一路回落，低位触及5728美元/吨，跌幅超3%，周后因美联储偏鸽派声明导致美元回落于94点附近，铜价收复部分跌势，返升至5800美元上方运行，但5日均线仍直压头顶，压力甚大，周后跌幅缩窄至1.8%，技术指标仍向空，空头延续主导地位。

　　A股重心下沉，沪期铜跟随外盘回调，由43000元一线跌至41600元一线，深跌2.8%后在42000元关口附近波动，沪伦比值上修，减仓减量。主力合约已呈现后移迹象。

　　现货市场，交割后持货商多惜售捂货，现铜升水自100-150元/吨被逐渐刻意抬高至240-280元/吨，贸易商积极吸收低价货源，下游在铜价跌向42000元/吨关口附近时踊跃逢低补货，接货量明显增加，市场成交活跃，中间商参与度明显提高，市场出现少见的节前供不应求状况。

　　经济面上，本周全球经济情况没有太大改变，市场焦点仍集中在美联储加息问题和希腊债务偿还问题上。美联储会后发表声明，表示维持目前联邦基金利率在0至 0.25%的目标区间仍是合适的。此外，美联储还大大调低了2016年、2017年联邦基金利率中值，2015年底、2016年底、2017年底联邦基金利率中值分别为0.625%、1.625%、2.875%，而3月的预期分别为0.625%、1.875%、3.125%。同时美联储还下调了 2015-2017年的GDP增速预期。虽然美元应声走低了，但美经济增速放缓对未来铜消费需求并不有利。欧元区方面则仍受希腊问题困扰，希腊提交的新方案被否决，谈判陷入僵局。六月底希腊债务再次到期，但在这之前大量的欧元流出或导致希腊银行资金断裂，希腊退欧风险加大。两大经济体成长遇阻，铜市未来消费很难找到依靠，因中国铜需求仍在减弱。

　　中国传统消费淡季来临，铜加工材市场订单量快速下滑，电解铜及废铜进口或再疲软。据统计，近期LME现货铜升贴水出现快速下滑，最大贴水至30美元/ 吨。全球铜市过剩情况或将恶化。虽然市场寄望中国政府能再出台利好政策，但铜研究小组认为即便有一些刺激，也很难让资金重新注入铜市。除了缺乏刚性消费支持，人民币国际化也很令铜融资吸引降低。因而我们无法寄望短暂的刺激能彻底改变铜市疲软。但铜价逐步逼近4万大关，或再度激起冶炼厂减产，否则只能等待旺季的重新到来。

　　综上所述，铜市需求疲软乃客观存在，铜价中期跌势不变。而技术上，伦铜5700附近有支撑，且连续下跌过后需进入调整，料暂时企稳，或有回升但幅度预计很小。