8月11-8月15日铜市场价格周评

　　8月11-8月15日铜再次受制于空头势力。美元强势，伦铜层层受压，失守60日均线，出现M头形态，由7050美元一线回落至6820美元附近，最大跌幅达3.2%，成交量与持仓量均较上周有所下降。

　　国内沪期铜表现较外盘抗跌，沪伦比值始终维稳在7.12附近，虽然跟随外盘回调，失守49000元关口，低位48620元/吨，完全承压60日均线，但跌幅仅在2.6%，持仓量激增4万余手，抛压力量激增，呈现技术性破位态势。

　　现货市场，期铜破位下跌，保值盘流出增加，加之交割前隔月价差保持在250元/吨左右，持货商逢高换现意愿强，供应压力增，现货升水难维，周初铜在5万元附近接货量虽有增加，但现铜跌破5万元后市场对后市看跌心态趋浓，底部位置进一步下降，观望情绪提升，暂停补货，周内虽逢低补货增加，但整体成交先扬后抑。

　　总结

　　来自欧盟统计局的最新数据显示，作为世界上最大的经济区，今年4-6月欧元区的经济增长率为零，经济总量与第一季度持平。此外，各主要成员国的情况也不容乐观：德国、意大利和希腊的GDP较第一季度下降了0.2%，法国的GDP与第一季度持平，西班牙和葡萄牙的经济增长率虽然达到了0.6%，但高失业率问题仍然没有解决。数据显示，欧元区陷入通缩的可能性正在加大，且地缘政治问题导致欧洲与俄罗斯经济碰撞，加深了欧元区复苏的难度。美国初请失业金人数增加，零售销售数据下滑，令经济增长蒙上阴影，且美联储委员多次对加息问题进行公开置评，给市场造成阴影；不过我们依旧维持对美国乐观的判断，整体复苏趋势不变。中国方面，全社会用电量下滑，投资增速下降，信贷市场潜在风险增加，引发投资者对全年GDP目标的忧虑，令商品市场承压。整体看，全球经济面风险增加，地缘政治风险增加，货币政策风险增加，商品压力增大。

　　印尼自由港首席执行官称今年铜精矿产出预计下滑20%，尽管进其个月减产，且持续对东爪哇合资炼厂Gresik出货，但库存已经达到14.0万吨，接近月产能水准。目前尚不能给出削减14万吨库存的具体时间表，这个库存规模只比产能低5,000吨。GrupoMexico二季度产量报告显示矿山铜产量为20.48万吨，上半年同比增加 5.66%，主要增量包括下属Buenavista矿山的SX/EW III plant投产，预计在今年三季度达到满负荷12万吨产能；GlencoreXstrata二季度矿山铜产量为74.1万吨，增长13%，其下属在非洲的 SX-EW产能Katanga与Mudanta二季度产量同比增长46.59%。精炼铜方面去下属在赞比亚的Mufulira冶炼厂二季度铜产量为 3.19万吨，同比下滑40.49%，但减产原因未提及。我们预计2014年余下时间TC/RC费用有可能再次上行，基本面将继续承压。

　　综上所述，结合现货市场表现来看，当前并没有出现明显的下游备库存迹象，我们继续维持对铜价悲观的判断，料下周震荡趋弱，但下跌空间将弱于8月11-8月15日，伦铜上行压力位6900美元，下行支撑位6700美元；相对应期铜价格4.75-4.93万。