铜市场一周(7.21-7.25）回顾及展望

　　伦铝与伦锌被轮番炒作推涨，伦铜因此受益，在周初短暂下测7000美元关口获得支撑后反抽，周后加速劲扬，触及周内高位7170美元一线，反弹幅度达2.35%，技术面改善，摆脱近日均线纠缠，返升至本轮修正前的区间运行，但较伦铝伦锌来说仍缺乏资金青睐，成交量与持仓量均出现下降。

　　中国靓丽的经济数据显示微刺激政策已初见成效，A股强势反弹超3%，沪期铜跟随外盘先抑后扬，周初短暂下探49200元/吨后，受外盘带动迅速拉升，围绕5万元整数关口徘徊，周后跳涨至51000元一线，反弹幅度达2.2%，技术图形有所修正。但周内夜盘活跃度下降，空头短暂离市观望，持仓量与成交量下降，多空表现拉锯。

　　现货市场，现铜持货商保持逢高出货，成交多在5万元附近，供应充裕，部分中间商青睐低价货源，吸收贴水较大的现货并买现抛期，下游在反弹之际表现谨慎介入，成交以中间商投机为主。周后铜价拉升之际，部分保值盘被套，但因实体交投疲弱，成交难有改善。

　　总结。

　　中国7月汇丰制造业PMI初值52，创18个月新高，高于预期的51，制造业持续回暖；且房地产市场放松限购声音不断，令投资者对中国的经济预期趋于乐观。不过从各省市的二季度GDP数据来看，经济依旧存在下滑风险，且信托违约事件再次爆发，不确定性较大。欧元区7月综合PMI反弹，服务业增速亮眼，制造业扩张放缓，欧元呈现下跌趋势。尽管我们认为欧元区经济复苏面临非常强的阻力，但是欧央行短期内进行资产购买QE的可能性较小，金属市场难受到提振。对美国来讲，通胀上行风险加大，此必将压缩货币政策空间，甚至会导致美联储提前加息；不过经济数据整体偏好，美国复苏稳定性增加。

　　自由港称预计很快可与印尼政府达成协议，预计很快就能和印尼达成一份协议而迅速恢复已暂停逾六个月的铜精矿出口。这说明僵局或许接近结束。自由港与纽蒙特矿业占据印尼铜产量的97%。在自由港与印尼当局展开幕后谈判时，纽蒙特矿业已暂停其位于印尼东部Batu Hijau铜矿的生产。印尼政府官员表示，若矿商支付保证金以确保之后将兴建冶炼厂，则对这些业者的精矿石出口税率可从20-25%降为10%以下。 Hadiyanto表示，新的税率将不到10%，而且随着矿商冶炼厂的兴建，税率会调降至零，然没有冶炼厂工程项目的矿商仍将适用于累增税率，税率最高将达60%。铜精矿下半年供给将增加，但是因为冶炼产能的制约，精铜市场短期内难以受到显著的冲击。

　　WBMS统计今年1-5月全球铜市供应短缺36.1万吨，2013年全年供应过剩40.2万吨，数据显示2014年供需结构较2013年出现改善。从现货市场上看，并没有出现明显的短缺迹象，数据对价格难有实质性的支撑。铜价运行依旧在上涨的通道之中，但是面临7200美元前期高点的压力，下周存在突破的可能，但是受制于下游淡季疲软需求，我们预期价格不会出现较大的涨幅。

　　综上所述，我们认为下周铜价或将冲高回落维持高位运行，伦铜上行压力位7300美元，下行支撑位7000美元；相对应的期铜主力合约运行区间为4.95-5.16万，废铜4.5-4.65万。