铜市场一周回顾及后市展望（7.18）

　　本周（7月14日-7月18日）伦铜承压，在美元反弹压力下由7180美元一线回撤至7050美元一线，成交量与持仓量均现缩减，下方20日均线支撑性待测，技术面趋于承压。

　　国内沪期铜走势明显弱于外盘，部分套利资金操作“抛铜买锌”，沪期铜由51100元一线下跌至50000元关口下方，周末时低位触及49700元/吨，跌幅近2.5%，沪伦比值降至7.08附近，率先跌破20日均线，周线已下测60日线，技术指标开口向下，成交增量接近10万手，持仓量激增超3.7万手，多空争夺激烈，夜盘成交仍活跃，另沪期铜周内合约间基差逐步收窄，近高远低状态使人感觉空头力量已悄悄布局，正等待大肆进攻的机会。

　　现货市场，周初在交割前因当月合约与隔月价差仍高至300元/吨左右，导致现货一度大幅贴水，至240元/吨-贴水100元/吨，中间商投机表现活跃买现抛期，下游则等待换月后低价入市。换月后在期铜回调整理中，市场供应宽松，换现力度增强，现铜自升水100元/吨附近一路收窄至周末时仅能微幅升水30元/吨，中间商择机入市，需求明显不力，周末时铜价接近5万元整数关，并无明显周末备货情况，周内成交市况先扬后抑。

　　总结

　　本周（7月14日-7月18日）总体宏观环境仍旧偏好。周三国家统计局公布，二季度国内生产总值（GDP）按可比价格计算，同比增长7.5%，好于市场预期。上半年 GDP增幅为7.4%。且李克强总理多次强调必须保持中国经济运行长期处于合理区间7.5%附近，市场普遍预期下半年中国政府或出台更多刺激政策。随着全球经济的不断回升，铜价重返长期下跌走势较难，且乌克兰问题短期内难以解决，铜价外强内弱行情恐将持续。

　　本周（7月14日-7月18日）LME铜现货升贴水由升转贴，且LME铜库存持续性下跌不再，间隔出现小幅增加情况。这意味着外围铜市供应变得宽松。而国内现货铜市场也难坚挺，因淡季需求不断走低。文中我们提到铜材开工率在不断下滑，企业订单量较少，用铜量也不断缩减。8月仍为传统消费淡季，炎热的天气或让铜材企业开工率抬升无望。消费持续疲软让现货铜价跌破5万元埋下隐患。

　　伦铜虽仍有下调空间，但宏观面仍能给予支持，料下周伦铜小跌调整可能性较大。而沪期铜供需面持续恶化，破位风险偏高，若能持稳可考虑加大库存。综合上述因素，我们认为下周伦铜震荡区间料在，6930-7200美元，而沪期料主力合约运行在49400-51000之间，废铜在 44500-46000。