铜市场一周（7.7-7.11）回顾及后市展望

　　7月7-7月11日伦铜宽幅震荡，运行在7080-7220美元/吨之间，实体限于7110-7160美元/吨的窄幅空间，逢高获利了结盘与逢高试空盘同步出现，整体多空博弈加剧，KDJ虽开口向下，但均线排列仍然向多。

　　国内沪期铜弱于外盘，周内运行在50500-51500元/吨，回落1.7%，沪伦比值下跌至7.1附近，夜盘成交活跃多维持在20万手以上，但在消息面偏淡的环境下，成交量略小于上周，但多空换手率加大，博弈加剧，周内回踩10日均线，下行风险加大。

　　现货市场，隔月基差由800元/吨收窄至300元/吨左右，持货商一度欲推高现货升水，无奈下游严重畏高，需求偏淡，只能做到小幅升水成交，周内现铜维持贴水150元/吨-升水30元/吨，市场进口铜供应增加，品牌多样，品牌间价差扩大，中间商吸收低价货源买现抛期，下游按需采购，成交不力。

　　总结。

　　7月7-7月11日三美联储公布6月决策会议的会议纪要，美联储计划在10月份完全结束债券购买，为期5年的QE政策将正式退出。会议纪要重申，美联储预计在2015年中期之前不会加息。纪要内容基本符合市场预期，已提前消化。其次，中国统计局公布数据显示，6月份，全国居民消费价格总水平（CPI）同比上涨2.3%，环比下降0.1%。稍低于市场预期对正处于回调的铜价不利，沪期铜也因此回落更明确。截至周五，葡萄牙最大上市银行的大股东出现财务危机。该银行的大股东ESFG因为其母公司存在“持续的实质性困难”而将暂停股票交易，这令其股价大跌16.15%。且推迟偿还债务，引发金融市场恐慌。欧元区债务危机忧虑升温，避险买盘令伦铜暂时持稳。欧元区各国差异造货币调整难度更大，复苏进展缓慢。

　　近期主要铜产地南美和东南亚地区受厄尔尼诺天气影响较大，产出及运输均遭受不可抗因素阻挡。原料产出减少，给予铜价持续支持。库存方面主要表现为库存转移。受青岛港调查融资贸易企业影响，中国保税区铜库存持续下滑。行业研究机构CRU报告中称，截止7月4日，中国青岛保税仓库铜库存已经减少至3 万吨，而今年5月早期时大约为5万吨。而上海保税区铜库存亦下滑至60万吨的水平，年初为80万吨以上的高水平。这些库存部分转移至LME仓库，因此 LME铜库存量已止跌，甚至频现增加。但内外铜库存的转移，有利于扭转进口倒挂的形势。

　　5日线即将下穿10日线，短期铜价回调走势仍将继续，但长线走势前期已突破，此时调整有利于铜价长期走高。伦铜上方阻力位7200美元，沪期铜主力在51600。

　　综合上述因素，我们认为下周铜价继续面临向下调整，跌幅不大。整体运行区间略为下移，伦铜料在7000-7160美元，沪期铜因回调较外盘稍早，跌幅或更为有限，区间预计在49900-50800。