铜市场一周回顾及后市展望（7.4）

　　
　　本周（7月1日-7月4日）中美经济数据亮眼，提振市场多头情绪，伦铜节节攀升，由6950美元一线直线上拉，伦铜轻松突破7100美元压力，高位触及7190美元/吨，涨幅3.6%，持仓大幅增加，多头明显占优，日K线及周K线完全利多。

　　国内沪期铜跟随外盘飙涨，由49500元附近劲扬至51500元附近，反弹幅度近4%，成交放量，持仓量骤减，因空头大量止损离市，周内夜盘操作活跃度提高，夜盘成交量多维持在30万手左右，技术指标支持铜市场，周初正逢月末和半年期，资金压力下成交受抑，升水多维价上扬。

　　现货持在升水100元/吨-升水300元/吨之间。沪伦比值有所修正，进口铜市场占比增加，供应品牌多样，供需一度呈现拉锯状态。周后期铜大涨，持货商逢高换现意愿增强，升水不断收窄，周末时高位求成交下已显贴水100元/吨－贴水50元/吨的报价水平，52000元/吨上方的铜价下游畏高驻足，少有接货，实际成交多为投机贸易商贡献。

　　总结

　　本周（7月1日-7月4日）铜价放量突破7000美元压力位，并进一步攀高。

　　美国6月非农就业人数增加28.8万，失业率降至69个月低点6.1%，同时劳动参与率也稳定在62.8%。这使得市场一洗第一季度GDP 带来的阴霾，重新点燃了对美国经济复苏的热情，但是也增加了对货币政策趋紧的担忧。不过耶伦表示，货币政策对于打击金融稳定风险的作用十分有限，她不会利用升息来解决这些问题，更有用的解决方式是进行监管，暗示美联储不会因此马上改变对货币政策的判断。

　　受“微刺激”政策推动，5月基建投资同比增速升至28%，创9个月以来的新高；5月工业增加值同比增速从4月的8.7%提升至8.8%；5月社会消费品零 售总额2.13万亿元，同比名义增长12.5%，增速超过市场预期；并且下半年将出台消费税调整政策，将提振三驾马车对经济的拉动作用，下半年我们依旧可以期待更多的定向定量的刺激政策，GDP达7.5%的增速是可以期待的。

　　LME铜库存下降接近一周年，从2013年7月1日的662275吨下降至当前的154700吨，降幅达到76.6%。库存下降造成市场对精铜供给紧张的忧虑，最终给价格带来了支撑。我们认为未来LME铜库存下滑空间将有限，一则中国保税仓库铜库存后期存在较大的外流可能，部分将回到LME仓库之中；二则中国消费淡季来临，需求将减缓；三则，矿供给增加将增加TC/RC费用，冶炼厂开工率将走高（部分受到不可抗力的冶炼企业复产）。

　　均线逐渐出现多头排列，价格趋涨可能性加大；持仓量随着价格的上涨增加，超过32万手，多空分歧在增加。CFTC公布的报告显示，截至6 月24日当周，Comex期铜总持仓减少142413手，其中非商业多头头寸增加3819手到41981手，而非商业空头头寸下降至49814手，净空头头寸减少10206手至7833手，为5月27当周以来最低。

　　综上所述，预计下周铜价或将维持高位运行，若能成功突破7200美元后期将有可能运行至7500美元；否则最早下周将出现回调。伦铜上行压力位7200美元，下行支撑位7000美元；相对应的期铜主力合约运行区间为4.9-5.2万，废铜4.55-4.75万。