铜市场一周回顾及后市展望（12.27）

　　本周（12月23日-12月27日）伦铜交易时间仅3个工作日，但是铜价取得了较大幅度的上涨，并突破了趋势线压力。本次铜价格的上涨有一定的戏剧性，在国外平安夜前夕，LME休市的情况下，COMEX铜发起供给，而相关人员称机构下错单子，并在当天限制了价格。在欧美休市期间，中国铜却一意孤行，出现较强的上涨行情，令市场“大跌眼镜”；圣诞归来，欧美“被迫”上涨，在“莫名其妙”中令空头遭受较大的损失。市场永远都是对的，而做错了只是单独个体。我们罗列了如下支撑铜价上涨的因素：中国铜收储；印尼禁止出口铜矿等原料；库存下滑，欧洲现货铜紧张，市场逼仓；中国“钱荒”，融资铜增多；中国下游补库存。如此不一一说明个中作用，但是根据富宝铜研究小组监测数据显示，当前大的供需面并没有发生根本性的变化，我们把本次铜价的变动定义为主要由资金推动，尽管上涨势头并没有结束，但并不过高的看本次上涨的幅度。

　　本周（12月23日-12月27日）铜价出现暴涨，因纽约铜一个错误交易导致期现铜价双双暴涨，现货上涨力度较期货弱。

　　宏观面上，本周（12月23日-12月27日）欧美经济数据表现较为平静，而引起市场震动的是屡次突破高位的银行间回购利率，显示中国央行维持稳中有紧的货币政策决心；尽管在后半周央行有所松动，并就“钱荒”措辞进行限制，但依旧难改市场的担忧，此风险或将长期化。从中国经济数据来看，中国前11月工业企业利润增速回落，暗示复苏动力不乐观。我们仍维持对美国经济乐观的判断，QE退出不会给经济造成明显的压力；而欧元区经济处在复苏的黎明，有反复风险。同时我们认为美元指数短期走势将趋弱，非美元货币将表现偏强，对铜价格起到利好作用。

　　基本面上，智利国家铜业公司（Codelco）Chuquicamata矿的冶炼操作已经恢复正常，此前遭遇逾两周的罢工。国际铜业研究组织(ICSG)公布的数据显示，全球9月全球精炼铜市场继8月供应小幅过剩后出现16.2万吨缺口，因中国创纪录高位的表观需求量削减供应。ICSG称，预计今年铜市场供应将过剩38.7万吨，虽然其最新报告显示铜市场1-9月供应短缺21万吨。今年前九个月全球铜使用量较上年同期增加2.8%或44万吨，中国表观需求按年上升5.8%。考虑到中国保税仓库的未报告库存减少，前九个月中国实际需求料已超过表观需求。除中国外，今年1-9月全球精炼铜需求增长0.6%，美国、海湾国家、巴西和俄罗斯的需求居前。今年1-9月全球矿山产量增长8.7%或105万吨，受智利供应增长7%推动。智利为全球头号铜产国。1-9月全球精炼铜产量较去年同期增长5.7%或85.4万吨，主要因中国产量增长16%或69.4万吨。我们认为，精铜过剩并不能说明行业内的问题，行业中存在庞大的隐性库存，铜矿产出增加速度超过需求，基本面压力依旧较大。

　　综上所述，预计下周铜价格冲高回落，回调风险依旧较大，伦铜上行压力位看至7450美元，下行支撑位看至7200美元；相对于的期铜价格为5.15-5.3万；现货铜5.15-5.27万，废铜4.64-4.77万。