铜市场一周回顾及后市展望（11.22）

　　本周（11.18-11.22）伦铜维持低位运行。最新公布的汇丰中国10月PMI指数不及前值与市场预期，对三中全会相关细则的解读也令中国基本金属需求蒙阴。美联储最新会议纪要令QE提前削减可能性再度增加，推升美元大幅走高，欧央行为稳定经济的复苏表示可能利用负利率，欧元下滑，伦铜低位测试6910美元/吨，上方7020美元有压力，实体6940美元/吨尚有一定的支撑性，成交量与持仓量均出现下降。
　　
　　国内A股反弹超2%，沪期铜获支撑较外盘抗跌，低探49590元/吨，重心小幅下沉至5万元整数关口运行，成交总量大幅增加50万手以上，持仓总量减少一万余手，技术图形完全空头排列，空头阴霾不散。

　　现货市场，大跌之下保值盘涌出，现铜供应充裕，临近交割当月合约与隔月合约间无价差，升水无力抬升攀高，仅能维稳于升水50-150元/吨的水平。中间商缺乏套利空间，5万1下方下游逢低接货兴趣略增，周内成交先抑后扬。

　　本周（11.18-11.22）铜价于低位遇到支持，铜价小幅反弹。本周（11.18-11.22）美联储会议纪要表示未来几个月可能会削减QE，但美国制造业数据亮丽激发了市场较为乐观的氛围，美国股市大涨，也给铜市支持。中国汇丰PMI降至50以下，全球经济增长温和的主基调并没有改变，宏观上难言利多。基本面上，国内现货升水120-200元，月底票据引发的买盘较为明显。时逢消费炎季，出口带动不明显，最新数据显示，中国电力行业投资完成额增幅大降，板带行业也难有好的表现。与此同时供应面压力正在显现，中国10月份铜产量达到63.8万吨，同比增长23%，最近加工费谈判中Freeport与江铜加工费上调31%达到92美元，这为未来中国铜冶炼产能的释放奠定了基础。铜称2013-2015年中国已确定的铜冶炼新增产能为215万吨。我们仍然坚持铜价有向5月份低点48000元下行的可能，国内2月铜阻力位为50800元。交易上空单仍可持有。