铜市场一周回顾及后市展望（10.11）

　　本周（10.11）LME期铜震荡下跌。周一开盘于7249.5美元，周二上摸最高7295美元后大幅下跌，周四到达最低7081美元后小幅反弹，至截稿时到达7152美元，下跌95美元，周跌幅达1.35%。沪铜主力1401合约先抑后扬，周二开盘52500元，震荡下跌周四至最低51260元后反弹，周五收于51650元，下跌1100元，周跌幅达2.09%。本周（10.11）沪铜库存至161585吨，增加10461吨。

　　本周（10.11）主要成交区间51920-52780元/吨左右，升贴水主要在c80-b130元/吨。本周（10.11）为节后第一个交易周，市场反映平淡，成交一般。持货商出货意愿一般，好铜不多，以平水铜为主。贸易商以搬货为主，下游消费企业采购意愿低迷，部分企业趁价格下跌时有所采购。周五升贴水报在c80-b100元，持货商出货不多，下游维持少量采购。

　　宏观面上，9月FOMC会议纪要显示大部分美联储官员预期今年开始放缓QE，并在2014年年中结束QE；FOMC预期经济增长的阻力将“逐步减弱”；一些FOMC 与会者看到财政政策风险的上升。几位FOMC与会者认为金融环境在紧缩支持和反对美联储在9月份缩减购债国模的委员人数"相对接近"，市场预期年内美联储 开始退出QE的可能性上升。不过值得注意的是，奥巴马昨日提名美国联邦储备委员会现任副主席珍妮特?耶伦接替伯南克出任美联储下一任主席。耶伦作为伯南克的支持者，属于鸽派阵营，或将维持稳定的货币政策来刺激经济，令QE退出的时间和力度都充满不确定性，但需要克服鹰派的阻力。富宝铜研究小组认为，年内美联储开始退出QE的可能性非常大，但是退出的力度相对较小、退出的过程或将比较漫长；QE退出推高美元的刺激作用很难形成持续性，对资本市场的脉冲不会很剧烈，对大宗商品价格的压力亦是如此。

　　根据国际铜业研究组织(ICSG)的最新估计，全球精炼铜市场今年上半年经季节调整的 供应过剩数量达183000吨。过剩量的增加是伴随着上海保税仓库铜库存的下滑，即由隐性库存转为显性库存的行为。不过从 现货市场来看，不管是欧洲现货铜升水、中国保税仓库铜升水还是上海物贸铜升水，都呈现相对稳定的变化，甚至有些时间段还是稳中有升，没有发现铜过剩的明显迹象， 价格下 跌多因预期炒作；如果上半年铜真的如数据那样出现过剩，我们有理由相信这部分铜再次进入“易入难出”的仓库或者其他“黑洞”之中，令市场“感受”不到这种压力，尽管其确实存在。随着未来铜矿大增冲击产业链供给“平衡”，冶炼厂因TC/RC费用上涨再次释放产能，当在未来某个时间段这种“平衡”无法维系的时候，价格将迎来持续性压力，但是这种情况预计2013年底到来的可能性不大，但需要谨防。

　　从技术分析的角度来看，伦铜依旧处在区间震荡之中，支撑位7100美元；但是周三跌破三角收敛支撑线，尽管近两日铜价稳中有涨，但仍具有下行趋势，但从近两日行情表现来看，跌势有所缓解。

　　综上所述，我们仍乐观的认为未来一周铜价格将延续震荡行情走势，美国债务上限问题若能最终解决（预期能解决），将对后面交易日价格呈现提振的作用，期间的震荡幅度或将加大。伦铜下行支撑位7000-7100美元。