铜市场一周回顾及后市展望（5.24）

　　本周（5.20-5.24）铜价先扬后抑，早时印尼铜矿Grasberg停产的消息支持铜价继续上涨，但周四铜价大跌，因为美联储主席伯南克表态如果经济继续好转，美国可能会在未来几次会议上讨论缩减购买资产的规模。另外中国汇丰PMI跌到50以下和日本股市暴跌都导致了周四铜价的大跌。联合国年中报告称世界经济下行风险尚未消失，全年增长预期下调至2.3%，日本冶炼厂表示智利等国铜矿产能释放，下半年铜矿加工费仍会维持在高位。再考虑到中国将于6月1日实施外汇新措施，这将使融资铜流出保税区，还有消费旺季即将结束，我们认为铜价下行压力较大。从技术上看，如果国内铜价下破20日均线52400元，那么铜价下行空间将会打开。交易上偏空操作。

　　本周（5.20-5.24）现货铜价格主要成交区间53350-54280元/吨左右，升贴水主要在b250-b550元/吨。本周（5.20-5.24）现货铜市场上交投情况较为清淡，整周持货商惜货情绪浓重，升水铜持货商尤为明显，使得升水居高不下，一度到达b550的高位，市场上升水铜稀缺，流通的多为平水铜。下游消费企业少量采购，部分贸易商搬货。

　　宏观面

　　金融市场等待已久的伯南克终于在本周（5.20-5.24）三晚间国会上作证发表，对QE3进行表态，表示美国太早退出QE将危及复苏，就业市场整体依然疲软，美联储将继续购债，直至就业市场前景实质性改善，从侧面反映出美国当前复苏情况没有外界想象的那么好，伯南克的言论无疑给市场重要一击，大宗商品市场应声下跌，日经大跌7.32%。中国汇丰制造业PMI初值重回萎缩，降至7个月低位，49.6。不过欧元区5月制造业PMI初值上升1.1至46.7，德国5月制造业活动萎缩程度减缓，好于预期，虽然美国5月制造业活动扩张速度录得近7个月最缓，但高于预期。从当前世界经济来看，中国经济增速放缓严重，有重回萎缩趋势。

　　行业方面，继早前江铜减产后，本周（5.20-5.24）云铜宣布减产，金川也表示关闭产能20万吨的设施，或将导致今年精炼铜产出减少16%。现货供应紧张导致好铜升水上涨至550元，不过高升水状态下下游消费企业高位接货意愿有所减弱。最近关于外管局调查融资铜风险的事件被炒得沸沸扬扬，不过我们认为融资铜是一种多年且成熟的操作方式，发生危机的风险极小，且从外高桥保税区了解到，综合保税区内铜贸易一切正常，因此暂时对铜价不构成影响。不过好铜现货紧张状态对铜价有一定支撑，我们预计下周货源紧缺的状态将有所缓解，铜价高位震荡的概率较大。

　　技术面上，本周（5.20-5.24）铜价严格在20日至60日均线系统之内运行，料将延续窄幅震荡的可能性偏大，且下周存在突破的可能。综合考虑宏观面、基本面及技术形态，我们认为下周铜价下行支撑区间7150-7200美元，压力区间7450-7500美元。