铜市场一周回顾及后市展望（5.17）

　　本周（5.17）铜价冲高回落。继上周高于预期的CPI数据后，本周（5.17）中国公布的固定资产投资、工业产量、零售数据 仍然疲软，李克强指出靠刺激和政府投资实现目标空间已不大，多家投行调降中国增长预期，另外欧洲 GDP继续负增长，美国关于提前减少或停止购买资产的言论支持美元大幅上涨，这些都给市场打压。基本面上，中国现货市场交投冷淡，供应增加，但消费不足。供应上，印尼Grasberg铜矿因塌方暂停停产，但蒙古大铜矿正式进入商业性投产的压力更大。赞比亚年产30万吨粗铜的冶炼厂将结束一个月的维修，印度35万吨的冶炼厂将举行听证会决定是否重开。总体来看，全球经济增长温和和铜基本面向过剩转行移仍是市场最大的压力。

　　现货市场本周（5.17）迎来交割，现货好铜仅在交割前一日出现几近平水行情之外，其他时间都以升水报价，且价挺货少是本周（5.17）华东地区现货市场的主要特色。之前四日， 现货市场依然是中间搬货商来活跃气氛，下游对高升水持畏惧态度，一直都表现淡定，按需采购为主。但从周四下午，就有贸易商反映市场好铜货源紧，周五再加上 持货贸易商看涨，期铜强势上扬，加重贸易商惜售，好铜更少，升水一路抬高接近500元/吨；下游原料工厂也不淡定，入市采购增多，致使各商家四处寻铜。但 因货源限制，本周（5.17）现货好铜成交不多。本周（5.17）升水超过预测，预计下周好铜升水将会下滑。

　　在强势非农数据之后，本周（5.17）美国数据后继乏力，公布的新申请失业金人数大涨3万多人，至36万人，而本周（5.17）公布的地区联储的制造业指数都较上月有较大幅下降，可能预示着5月工业生产增速还会是下降的。但是美国4月零售销售增加0.1%，营建许可大增，总数创危机以来新高，说明美国的建筑业和消费仍然是稳定增长（铜需求利好），可以稳定总体经济增长势头不致出现较大的下滑。欧洲方面，一季度GDP下滑0.2%，延续疲软走势，主要国家持续陷入衰退；而且债务 危机尾部风险犹存。中国4月工业生产、社会消费、固定资产投资等主要经济数据环比增幅都略有提高，但增幅水平仍维持在低位，经济增长放缓的势头不变，未能 给宏观以更多的支撑；但需要注意的是，本周（5.17）中国央行发行央票，吸收热钱，但中央领导人多次表示政策刺激空间有限，不会再有四万亿投资，严控产能给畸形的经 济降温。

　　基本面上，我们关注5万吨级以下再生铜企业将被淘汰的消息：新建和改造铜冶炼及单一生产阴极铜的再生铜企业，单系统冶炼能力 需在10万吨/年及以上；逐步淘汰5万吨/年以下单一生产阴极铜的再生铜生产企业。尽管这一条件并没有形成最终的文件，据消息称，这个5万吨的标准可能被下调。但是，再生铜企业走向集中化的趋势在加速，快速整顿小型、高污染的企业，保持行业的清洁度；可以预见，在未来两年，再生铜企业面临被迫扩产、兼并的风险。从目前的情况来看，此《条件》对市场的影响力作用不足。

　　库存方面，本周（5.17）伦敦库存增加2万吨，总库存再次达到62万吨以上，创下新高；而注销仓单也过20万吨，沪铜比价也维持在可以进口的水平，很可能吸引铜持续性的流出。从而支撑价格反弹。技术上看，铜价尽管持续面临60日均线 的压力，但是本次反弹并没有走完，20日均线确实对价格起到了支撑作用。

　　综合考虑宏观面、基本面及技术形态，下周铜价将主要表现为震荡的行情走势，下行支撑区间7150-7200美元，压力区间7450-7500美元；期铜5.2-5.45万；现货铜5.25-5.45万。