铜市场一周回顾及后市展望（5.10）

　　本周（5.6-5.10）铜价触底回升，呈现双底部，伦铜在6800美元下方表现较强的支撑，在宏观面和基本面的配合下，强势拉涨。

　　伦铜现货一改年后以来的高贴水行情，目前，贴水已经降至25美元/吨下方，欧洲铜消费也有微弱好转但影响不大，我们预计贴水下滑的原因可能是LME库存流动性造就的；洋山铜溢价也开始出现出现回调。最近铜价大涨大跌互现，市场观望情绪多，国外铜价稍显强劲，预计下周此情绪将延续，沪伦比值仍有小幅下滑可能。

　　本周（5.6-5.10）现货铜价一直在小幅上扬，持货商心态各异，但相对来说，市场出货情绪一般，但接货者依然是中间商，下游偏空情绪犹存，仅是刚性采购，成交较之前未有大的变动。但华南市场本周（5.6-5.10）稍显奇怪，好铜升水一直维持在200元/吨以上，市场好铜极少，据少数贸易商反映，预计有大商家暗中操作。本周（5.6-5.10）的另一他明显特征是，不管是华东还是华南市场平水铜及湿法铜的销量明显增多。

　　在前期经济状况不佳的背景下，近周迎来全球央行密集降息，包括欧元区、印度、澳大利亚、波兰、韩国、越南。货币宽松的浪潮给大宗商品提供支撑，缓解前期走差的风险偏好。而且，在上周五美国劳工部公布，4月非农就业增加16.5万人，预期为增加14万人，3月增幅由原先公布的8.8万大幅上修为13.8万。4月失业率为降至7.5%，为2008年12月以来最低，预期为7.6%。3月非农数据的大幅上修暗示美国经济仍在稳定复苏的进程之中，急剧缓解市场由此而引发的悲观情绪。

　　从库存上看，LME铜库存出现了持续下滑，较最高库存下降近万吨，目前降至60.87万吨，多表现为亚洲仓库的流出，暗示下游接货力度在增加。根据富宝金属网下游调研数据显示，近期家电和线缆需求显著改善，虽然家电需求存在旺季之后下滑的风险，但是预计线缆需求仍将得于维持；4月份铜材企业开工率81%、线缆企业开工率78%，5月份下游有望略好于当前水平。

　　从整个铜产业链上看，仍存在着无法避免的供需矛盾。美国、日本、德国等发达国家铜需求难出现较为明显的复苏，而中国的电力电网、房地产、家电等消费市场短期内已经达到了顶峰，铜需求增速将回落。而在高铜价的背景下，铜矿供给却出现持续性的增长，供给过剩仍是铜价格面临的长期压力。

　　作为铜价格的主要度量货币，美元仍处在2011年出以来的上涨通道之中；在世界各国经济陷入泥淖的背景下，美国经济的稳定复苏将令美元指数的强势走势得以延续，此将给铜价的反弹带来压力。我们认为本次铜价的暴涨只是前期持续性下跌的一个修正，并不会因此走出反转的行情。

　　短期来看，铜价大涨令现货铜5万的支撑力度显得坚固，仍有继续上涨的空间，关注伦铜7600-7800美元区间的压力，支撑位上移至7200-7300美元。