铜市场一周回顾及后市展望（4.27）

　　本周（4.22-4.27）LME铜库存已经攀高至61万吨上方，伦铜现货贴水虽然还在30美元/吨附近徘徊，但随着大跌行情的来临，其贴水幅度有微弱缩窄，不过幅度有限，欧洲铜消费依然较差。本周（4.22-4.27）伦铜价延续跌势，顺利跌破7000美元关口，并且创下了6800美元的低点；但是价格并没有在此低位徘徊，而是再次回升至7000美元附近，堪用探底回升来形容。

　　本周（4.22-4.27）沪伦比值呈冲高回落走势，进口亏损也在不断下滑，目前亏损在500元/吨附近徘徊。不管从沪伦比值、进口盈亏还是连续升值的人民币来看，这个环境还是比较利于融资铜的进入的，但细看融资铜，如果进货企业单纯是出于信用证融资目的购入现货铜，或者将融资铜仓单重复质押，一旦铜价暴跌，或者铜市低迷，就加大了“融资铜”企业资金链断裂风险，所以铜价大跌的当前，“融资铜”爆仓风险再次引发市场忧虑。排除其他因素，单从这一忧虑看，预计短期融资铜进入量或受抑制。

　　本周（4.22-4.27）现货成交差于上周，再加上周四沪铜跌停影响成交，而且很多原料买家对突发性暴跌的铜价持恐慌态度，以至于他们怀疑类似08年的金融危机再次来临，一直观望，买货不多。在需求不济的情况下，一直充当市场主力的中间商本周（4.22-4.27）继续演绎他们的角色，但比较明显的是周五买货较多，这或许是在降低前期接货成本。连续大跌引发的恐慌情绪消退还需一些时日，预计下周买货者依然不多。

　　从宏观经济形势上看，本周（4.22-4.27）稍早公布的中国1季度GDP增速大幅下滑令国内外对中国下游铜需求复苏的美好愿望破灭；加之美国就业等经济数据不佳，3月CPI 环比下滑0.2%，面临通缩威胁，再次引发对美联储将QE与就业数据挂钩的科学性，量化宽松退出预期增加；而且欧债危机远没有过去，Egan-Jones 下调德国信用评级，债务风险蔓延核心欧元区国家，欧央行或将再次降息以应对艰难的经济形势，欧洲复苏十年之内将不会出现明显的好转。这些都极大的抑制了市场资金风险偏好。

　　基本面上的疲软表现也为这种跌势营造了一个大的环境，未来至少5年内将面临供给过剩的尴尬局面。世界金属统计局(WBMS)最新公布报告称，2013年1-2月全球铜市 供应过剩12.9万吨； 1-2月中国铜消费量同比下滑7.5%至130万吨，美国、日本、德国铜需求也停滞不前。根据资讯的调研数据显示，4月份铜材、线缆企业开工率的回升至80%、75%附近，但订单并没有出现明显的增长，且企业多处在去原料库存的阶段，短期内很难看到下游的买货力量。

　　另外，LME铜库存不断增加至61万吨，三大交易所库存超过90万吨；中国保税仓库铜库存达到65万吨，从库存消费比来看，目前接近4周，超过了2008 年的金融危机和2011年的债务危机时期。在需求不好的情况下，这些可以统计的显性库存给市场带来了越来越重的心理压力。