铜市场一周回顾及后市展望（3.08）

　　本周(3.4-3.8)美元高位盘整，避险资金陆续从高风险资产中流出，伦铜缺乏短线交投，周内底部出现下沉，实体运行在7700-7800美元/吨区间，盘间下探低位7652美元/吨，小幅收跌0.2%，成交量与持仓量基本持平，技术指标出现收敛迹象，上方均线压力增强。LME铜库存连续上增，总量已超48万吨，来自于技术面和基本面的压力令铜积重难返。

伦敦交易所收盘行情

　　周一，中央关于严控房产的新“国五条”出台，A股暴跌4%，国内金融市场纷纷应声而跌，沪期铜周内跌幅明显大于外盘，重心下降围绕56700元一线，探低56060元/吨，回调幅度达0.7%，持仓总量激增3万余手，市场空头力量强势。

　　现货市场，期铜回落，现铜贴水一路收窄至升水状态，周内下游逢低买盘持续增加，铜出库量大幅增加。周初由于各合约间无价差，且贴水收窄，套利者难有作为，周末时多头气氛回暖，对下周的乐观预期提高，且下周逐渐进入当月合约的交割期，必然提高升水水平，投机商入市买兴提振，供应大幅缩减，市场成交明显回暖。

　　宏观面上的大方向仍是经济复苏、金融市场稳定。尽管美国减支给市场信心带来短暂利空，但从股市上看，这种利空持续性有限；且随后的伯南克依然“坚守”量化宽松，QE退出炒作逐渐消退。欧洲方面，最大的不确定性因素依旧是意大利选举问题，尽管当前总理极力促进组建新技术型政府，但是反响似乎不太积极，二次选举的可能性比较大。从经济数据上看，欧元区PMI、失业率多出现不同程度的下滑，用“惨不忍睹”来形容犹不为过；而美国房地产和就业两个重要方面数据表现利好，稳定复苏；中国受到2月春节因素的拖累，汇丰及官方PMI都出现不同程度的下滑，但随后中国“两会”对全年经济目标的制定给市场带来了信心。总体来看，宏观面有逐渐稳定的迹象；而且值得庆幸的是，强势美元上行压力明显，预计未来一周大宗商品受此制约的力度将明显降低。

　　市场对铜产业链的担忧越发明显。我们看到LME库存每天几千吨的速度增加，并且屡创新高达到48万吨以上；TC/RC的上涨令欧盟及中国冶炼厂产能利用率大幅提高，铜库存支撑力量在未来很长一段时间内将不会减弱。中国市场一直呈现铜供给过剩的局面，随着近期沪伦比值的走高，保税仓库库存有流入国内的迹象。从升贴水的变化来看，欧美及中国现货市场多数呈现贴水状态，暗示下游需求并没有出现令人欣慰的迹象；且随着电解铜-废铜价差的收窄，全国重要废铜市场交易多数出现“僵尸”状态，废铜冶炼厂原料供应出现警告。供给过多、需求不振令我们对产业链的担忧增加，期待三四月份传统旺季的消费。

　　尽管技术面出现好转的迹象，但总体弱势行情走势并没有得到明显的好转，基本面压力将抑制铜价的攀高幅度。综合上述，未来一周铜价将延续震荡行情走势，下行支撑位7600美元，上行支撑位8000美元；相对于的期铜5.6-5.8万；现货铜5.6-5.75万。