铜市场一周回顾及后市展望（2.1）

　　本周（1.28-2.1）铜价冲高。从主导因素上看，美国继续宽松政策给市场很大鼓舞，但我们看到本周（1.28-2.1）经济数据错踪复杂，尤其是美国和德国去年第四季度GDP均为负值，中国一月份PMI数据下降至50.4，经济增长力度不强令铜价反弹动力受到质疑，我们关注周五欧美PMI和美国的就业数据。铜市上面，本周（1.28-2.1）LME铜库存大幅上升，现货贴水也不断加大，反映出现货市场的不乐观。国内现货持续贴水，现货供应宽松，但消费买盘一般。接近春节长假，备货现象仍不明显。从元旦后的情况来看，除了铜管行业较好外，其它铜行业表现不如去年年底。总体来看，目前市场分歧较大，铜价位于2012年以来的三角形阻力线8200-8300美元之间，估计周五欧美数据的公布将给铜价指出方向。交易上观望为主。

　　从现货市场了解到，本周（1.28-2.1）铜价在5.8万上方企稳，整体波动近800元/吨，但因临近春节，下游工厂陆续放假，且此时的价格，原料厂家都会有畏惧感，故下游接货者少之又少；本周（1.28-2.1）属于月末、靠近春节而且铜价也处于近期的高点，对于一手贸易商来说，这是个出货机会，所以为了回笼资金，一手贸易商出货意愿本周（1.28-2.1）表现较强；中间转手贸易商搬货比较难，不管是价格，还是市场看涨情绪，也或是货少的贸易商封库结算不出货都对中间商搬货遭成一定的影响。综合来看，本周（1.28-2.1）成交比较清淡，年末、月末特征明显。

　　宏观面上，依旧是好消息不断。尽管美国商务部数据显示，2012年4季度实际GDP初值年化收缩0.1%，远低于市场预期的增长1.1%，更远低于前值的增长3.1%，为四季度2009年2季度以来最差表现，但其主要受军费大幅缩减影响，并没有给市场带来过多的忧虑；而随后公布美联储议息会议声明显示，联储维持850亿美元的资产购买计划，未涉及何时结束量化，收紧货币。且就业数据也出现好转迹象，美国1月ADP就业人数增加19.2万，好于预期值16.5万，此数据对周五的非农就业数据一定的预期作用，利好可能性大增。中国方面，中国物流采购联合会数据显示，1月中国制造业PMI为50.4，略低于50.6的前值，低于51的预期中值，但数据位于50的荣枯分水岭之上，显示制造业活动仍处于扩张状态。稍后公布的汇丰制造业PMI则显得更加乐观，数值为52.3，高于前值的51.5，也高于预期的52。分项数据显示，中国企业仍处在去库存的过程之中，在经济逐渐好转的背景下，可以预期的补库存行为将给市场注入动力。
　　基本面上，临近春节，下游企业逐渐停工，现货市场日渐清淡，淡季再次来袭。伦敦库存保持增加的势头，曾见单日库存增加３万吨，目前库存高达37万吨，三个交易所总库存50万吨附近，而现货贴水已扩大到38美元，贴水达到近年来少见的高区，说明供应增多，现货压力越来越大；尽管国内现货铜报价坚挺，但下游需求仍疲软，基本面对铜价依旧表现为负作用力。
　　综上所述，鉴于当前宏观面、基本面及技术面走势，铜价震荡走高的判断，料下周仍有上行的空间。伦铜支撑位上调至8100美元，压力位为8400美元；相对应的现货铜为5.83-6万；期铜5.85-6.05万。