铜市场一周回顾及后市展望（12.14）

　　本周(12.7-12.14)铜价维持高位震荡，美国非农数据优于预期，失业率意外下滑0.2%，美联储宣布将在原有基础上每月增持450亿国债，提振市场人气，美股反弹，意大利总理意外提前辞职，政局动荡，但希腊下一批援助款项有望获批，欧元区不确定因素增加，美元跌破80点关口，伦铜底部大幅抬升至8070美元/吨一线，上涨0.4%，受阻8162美元/吨，持仓量激增近万手，凸显高位受阻。周四晚美国白宫与众议院就财政悬崖再次产生重大分歧，金融市场全线回落，伦铜下测8016美元/吨，悉数回吐周内涨幅，5日与10日均线支撑失效，KDJ闭口向下。

  　现货市场，临近交割隔月价差依旧在三百以上，加上沪伦比值下降，持货商报价坚挺，现铜贴水逐步收窄并在周后全线升水，好铜与平水铜价差有限，供应较上周减少，下游逢低按需接货，供需双方呈现拉锯状态。
　　中国统计局周末公布CPI同比上涨2.0%，PPI同比下滑2.2%，包括11月份工业增加值等数据向好，中国海关公布11月进口未锻造的铜及铜材1-11月同比增加超20%，沪期铜较外盘滞涨，反弹0.22%，5万8元关口压力明显，日内窄幅运行，波动区间仅300-500元/吨，周四回踩5日、10日及60日均线支撑，仓量增加，呈现上有压力下有支撑格局。
　　总结
　　综合上看，铜价在10月成交密集区下方遇阻，很可能出现回调，但伦铜大举增仓都在8000上方，目前持仓超过27万手，多头动力较强，回落的空间可能不大；而沪铜本周表现疲软，逢高做空（5.8万附近）令铜价涨势受阻。从短线来看，伦铜支撑位依旧为7900美元，压力位8200美元，下周将延续震荡走势；沪期铜对应区间为：5.65-5.85万。
　　宏观面上，美国财政悬崖是当前市场最炙热的焦点。美联储如期推出了QE4，但博纳表示两党之间的谈判仍存在严重分歧，而经济数据表现依旧乐观。欧元区方面，意大利总理蒙蒂意外决定提前辞职，该国政治风险或给欧债浇上助燃剂；且从近日公布的经济数据及经济预期下调看，该地区经济仍处萎缩状态，短期好转的可能性微乎其微。中国汇丰PMI预期值依旧向好，加之经济会议即将召开，市场乐观氛围增加。总体来看，宏观面逐渐转暖令市场风险偏好增加，但财政悬崖利剑犹在，令其投资者依旧偏向谨慎。
　　基本面上，我们继续关注TC/RC谈判。消息显示，铜陵有色、江西铜业及云南铜业等企业预计明年铜精矿加工费有望较今年上涨20%，超70美元/吨。年底一般都是国内外铜企业谈判的关键时刻，我国铜消费量众所周知，且铜精矿很大程度上依靠国外进口，在这样的前提下，铜加工费的价格直接影响冶炼商的利润水平。包括三大铜企业在内，众多分析指出，明年铜矿产量增速快于冶炼，加工费水平提高可能性较大，费用增加，冶炼商获利；但从另个方面来看，因利润驱使，冶炼商开工上升，精炼铜产量必增，对当前铜库存巨大的我国来说，供给压力再加；统计数据显示，11月精铜产量再创新高，国内库存压力越来越大。
　　保税区库存方面，消息称有100万吨，多为融资铜需求；如此庞大规模的库存将给中国铜加工行业带来不可忽视的风险，不管此库存报关流向国内还是转出口都会给整个市场带来负面影响。