铜市场一周回顾及后市展望（11.2）

　　本周(10.29-11.2)铜价先抑后扬。周初，由于飓风来袭导致美国金融市场休市，市场避险情绪增加，美元涨至80.3，伦铜加速回调，触低位7670美元/吨。周后希腊救援计划进展顺利，西班牙和意大利借贷成本下降，美国经济数据优良，市场人气改善，欧元返升1.3附近，美元一度承压回调跌破80点关口，探低79.7，提振铜价止跌企稳，重返7800美元一线，后市反弹可期。

　　现货市场，沪伦比值进一步修复近7.3，月末持货商换现意愿增强，期铜保值盘涌出，现铜供应充裕，维持100-200元/吨的贴水状态，周初市场看空气氛浓重，接货谨慎；跨月后资金压力缓解，人气改善，铜市止跌，持货商缩窄贴水，中间商及下游逢低买盘增加。周内跨月特征明显，成交先抑后扬。

　　【宏观面】

　　宏观面上，美国经济数据偏好，9月份营建支出环比升0.6%创近三年新高，建筑市场继续好转；10月谘商会消费者信息指数升至72.2创四年半新高，表明家庭消费者对经济情况愈加乐观。上周初请失业金人数下滑，10月ADP就业人数增15.8万人，就业市场也出现乐观，料晚间公布的非农就业数据将继续带来利好消息。中国经济也出现企稳迹象，10月份汇丰中国制造业采购经理人指数(PMI)终值为49.5，高于9月份的47.9。中国物流与采购联合会与国家统计局周四联合发布的数据显示，中国10月份官方制造业采购经理人指数(PMI)升至50.2，9月份为49.8。数据显示，中国大中小型企业经济运营情况均得到好转，为四季度经济的企稳开了个好头。欧债方面，希腊11月份再次面临资金困境，国债收益率急升，上涨约55个基点，希腊10年期国债收益率报 18.23%，因其称称明年该国的赤字及债务目标将再次超出预期。西班牙市场监管机构表示，将把针对该国交易所的股票卖空禁令延长三个月，以平抑股市的波动。西班牙最初于2011年8月份开始禁止卖空银行类股，之后于今年2月份取消了禁令；但由于股市波动幅度加大，西班牙在今年7月末对所有股票实施了新的卖空禁令，以防资金恶意炒作。债务危机仍是拖累铜价下跌的主要风险之一。

　　基本面上，国际锻铜委员会称，与今年供应短缺不同，2013年全球精炼铜市场预计转向供应过剩28.1万吨。全球表观精炼铜需求预计将增加0.8%至 2，077万吨。中国2012年表观铜需求料增长逾9%至865万吨，而实际小幅增速略超半成表观消费增速，料在5.5%附近；铜研究小组监测数据显示，当前保税仓库铜库存在65万吨附近，而隐性持仓量预估在200万吨附近。鉴于当前疲软的经济形势，我们调研发现，很多铜管铜杆企业准备下调2013年产销目标；另日本最大的铜冶炼厂--泛太平洋铜业在2013年有期合同下向中国出售12万吨铜，约持平于今年，2013年的铜升水较2012年底15%，料未来一段时间铜需求仍不会得到好转

　　综上所述，铜价上涨，现货市场需求并没有因此得到改善，成交状况依旧疲软，当前沪伦两市均现贴水行情，表明当前中、欧美地区铜需求仍不乐观。从铜持仓量上看，伦铜略有增多，暗示前期萎缩的风险偏好有所缓解；但沪铜逢高获利偏多，投资者看涨不坚定。下周铜价将延续震荡筑底的过程，下方支撑位7600美元，上方压力位8000美元，料重心上移的可能性偏大。