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我国期货交易所的交易方式特点

http: 时间:2012/6/12 16:07:13 来源:本站原创 点击次数:1592


  在当今国际期货市场上,期货交易方式有两种趋势,一种是手势交易,另一种是电子计算机交易。我国各期货交易所在交易方式方面的最大特点就是采用了先进的现代化交易方式—电子计算机交易。


  手势交易是一种传统而直观的交易方式,它要求交易者通过公开叫价的方式来完成每一笔交易,叫价时一般要辅以约定俗成的手势。许多国际知名的老牌交易所至今尚沿用着这种交易方式,其中一个基本原因就在于,手势交易方式可以形成热烈的交易气氛,交易过程中灵活性较强。但这种交易方式一个致命的弱点是,如果相关人员素质跟不上,容易造成极高的失误率,甚至在交易机制与监管法制不健全的情况下,还会出现事后赖帐的现象。在采用手势交易方式时,通常需要设置电话员、跑单员和价格报告员,以辅助整场交易完成。电话员是由交易所的各会员公司雇用的、在交易大厅电话间内接收场外会员指令的工作人员。


  其职责有二:一是记录场外交易指令,盖卜时间戳记,然后交给跑单员;二是当买卖成交双方填写记录卡交相互确认后,从跑单员手中接收成交记录。价格报告员的任务是在交易池将每笔成交价格记录下来并输入计算机信息系统,以便使成交价格在电子显示板上实时展现出来。


  在我国,由于享有期货市场发育中的后发优势,因而大多数期货交易所均采用电子计算机交易方式(深圳有色金属期货联合交易所除外)。与手势交易方式不同,计算机交易方式下的指令输人、买卖成交和交易结算等,全部都是通过计算机来完成的。


  不存在所谓的场内跑单员、价格报告员和电话员,出现在交易大厅内的是场内经纪人即出市代表。在我国交易所的交易大厅中,出市代表只是坐在配有计算机交易终端和耳机式电话的交易席位r_,通过接受场外公司转来的信息,向计算机输人交易指令。出市代表从计算机终端上可以买卖报价、成交信息等内容。而会员的成交信息则在每日成交通知单上打印出来,由出市代表和交易主持人确认签字,各保留一份。计算机交易方式的一个特点是:买卖双方交易不直接接触,买方不知道卖方是谁,卖方也不知道买方是谁。交易者关心的只是自己是否已经成交以及成交的价位和数量,他们把同交易相关的风险,交由交易所来控制。


  从我国期货交易的实践经验来看,同手势交易相比,计算机交易的准确率和效率很高,因而对出市代表的技术要求也极高,在某种程度上,现代交易方式下的出市代表,实际上是将传统交易方式下的经纪人、跑单员、电话员的职责与素质集于一体的"新功能体"。其实,计算机交易方式也有着自己独特的"手势",这就是计算机键盘操作。由于消除了交易过程中递价与报价时的叫喊,所以。我国期货交易所的整场交易完全是在紧张、安静的气氛中进行的。按计算机交易系统程序的不同,在我国,计算机交易方式又分为自动撮合与选择成交两种。自动撮合成交是指在买人价大于或等于卖出价时,由计算机交易系统将买人价按从高到低排序,卖出价按从低到高排序,并按价格优先、时间优先的原则自动匹配成交,成交价则为两者的平均价。选择成交是指由交易所定出开盘价后,出市代表根据自己对价位的判断来选择买卖方向和数量,并通过计算机输人交易系统;如果买盘(数量)大于卖盘,交易系统会自动提高一个价位,直到买盘与卖盘相等,反之亦然。从我国期货交易的实际运作情况来看,北京商品交易所采用的就是典型的计算机自动摄合交易方式,而苏州商品交易所则采用的是计算机选择成交方式。


  由于采用了先进的计算机交易方式,所以,我国的期货交易所在内部设施上也大为不同于国外采用手势交易方式的期货交易所。我国期货交易所的内部设施建设的明显特点是:从交易所指令的输人、确认到指令的排序、撮合、成交,从价格信息的显示、发送到交易的结算,完全是通过计算机来完成的。故此,我国采用电子计算机交易方式的各期货交易所,其内部交易设施主要包括三部分:


  第一,交易池。与国外传统型期货交易所的交易池设置不同,计算机交易方式下的交易池是由几十甚至上百个交易席位组成的,席位上标明席位号,出市代表身着配有与席位号相同的号码标志的红马甲,坐在交易席位上进行计算机操作。有的交易所席位上还插有会员单位的标志旗以示区别。根据上市品种的不同,交易大厅通常要设有若千个交易池,有些专业交易所则把整个交易大厅当作一个大的交易池。如果是多池交易所,而且会员拥有全部品类上市品种的交易权限,那么,他们就可以在交易池内设置席位,也可将席位固定在一个交易池内,通过计算机交易网络讲行跨池交易。例如。在北京商品交易所,会员的跨池交易操作是通过切换计算机交易界面来实现的。每个席位上配有一台交易终端、两部电话。交易终端是供出市代表交易和查询信息用的,出市代表可以向终端输人规范的买卖指令,也可以从某单项信息下查到与交易有关的信息,诸如指令提交信息、会员转仓信息、上市品种信息和相关新闻等。


  第二,计算机运作系统。在计算机交易方式下,我国期货交易所的运作系统由若千个子系统组成,它们是管理子系统、交易子系统、信息子系统、结算子系统、监督子系统和中央处理系统和卫星子系统。通过管理系统,交易所可以对交易时间、品种、价格、交易量和会员权限等进行控制,比如每日设定上市品种、价格涨跌幅度、最小变动价位、开市闭市时间等。交易子系统由会员交易终端机和交易主机组成,其主要功能是:(1)输人交易指令;(2)显示成交情况,主要包括成交单号码、品名、交割月份、成交数量和成交价格等;(3)提示显示相关信息,包括提示交易时间、提示交割状况,提示保证金数量等。结算子系统主要负责处理与交易有关的活动,并尧当已成交指令和夫平仓合约勤据,主要功能包括设立帐号、确定会员保证金余额,对会员保奈的全毓亦动壮探讲行嚓督、资行收盘后的各种表格数据处理。信息子系统负责完成各自显示和传递各种场内外信息,并根据不同用户情况,通过计算机网络发送。中央处理系统是整个交易所运作的核心,其主要功能是匹配成交,即:将交易指令计时存档,并按价格优先、时间优先的原则,对已输入的交易指令随时进行排序匹配,其间的排序原则是买价从高向低排,卖价是从低向高排,成交取买卖平均价。监督子系统仅供交易所管理人员使用,可以随时提取各类信息,其特点是只供阅读而不可写人。卫星子系统负责通过国际联网有偿发布当日交易信息,同时将国际市场有关信息输人交易所有关终端。比如,我国北京商品交易所、路诱社网络相联,每日24小时接收世界各大交易所传来的股票、期货行情,并有动态图表加以实时显示,如日元瞬时走势图(分时、日、月、年几种);同时,每夭还将交易所的交易信息(包括上市品种、交易价格、成交量等)按路透社、美联社的标准格式输入网络,向国内外用户发送。


  第三,中央大屏幕。这是指位于期货交易所交易大厅上方、从交易大厅任何一个方向都可以看到的四方型大屏幕,其作用是实时显示交易信息,其内容包括交易品种的品名编码、交割月份、开盘价、最新价、最高价、最低价、最高买报价、最低买报价、成交量及持仓量等。其画面内容可传递到所有场外联网用户终端机上,其间的滞后时间仅为1至2秒。

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关键字:期货|交易所
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