铜市场一周回顾及后市展望(10.14)

　　十一国内长假期间，外盘价格出现大幅波动，伦铜一度创出年内新低6635美元/吨的价格，我们前面分析过，6635附近是2010年4月份铜价形成的头肩底的肩部位置，这个位置技术上支撑力量较强。本周（10.10-10.14）铜市维持窄幅波动，德法达成共识，欲在本月23日给出彻底解决债务危机的预期使市场人气回暖，从基本上看，供应问题仍然存在，Freeport下属两大矿山仍在罢工，但因为消费仍取决于经济前景，未来欧债问题仍是市场关注焦点。LME库存周四减少3900吨，至453100吨，注销仓单比达到11.44%。

　　LME(伦敦交易所)铜库存由2010 年12 月开始逐步增加，进入2011 年6-9月，库存基本维持在46-48 万吨之间，伦敦库存结束了年初至6 月份的持续上涨。进入9 月，注销仓单开始小幅上升，截稿之日，注销仓单与库存比升至4%附近预示后市出库有所好转。同时，LME 现货贴水状态小幅下滑，现货/3 月贴水回落至15-20 美元附近，整体市场需求状况并不乐观。国内方面，上半年上期所库存从3 月中旬开始持续大幅下降，6 月份降至年内最低点8 万吨，随后伴随淡季来临库存出现上涨，最高曾反弹至12 万吨， 进入9 月，维持在10-11.5 万吨之间，总体而言上海库存属于历史低库存范畴内。随着国内进口铜的增加以及国内产量的连创新高，库存有望延续小涨。

LME期铜价格一周统计

　　国内市场，节后开盘即随外盘的反弹而高开。中央汇金公司增持中国四大商业银行股，国内股市单日走出一年来最大的涨幅，收阳涨幅超3%。中国海关公布9月进口未锻造铜和铜材为380526吨，环比上升11.79%，同比上升3.29%。伦铜注销仓单增加，连续下降，沪铜库存有所减少，提高市场对国内铜需求的乐观判断，激励沪铜反弹，运行区间上抬于5日均线，53500元一线暂获阶段性支撑。

国内现货铜价格一周统计

　　宏观方面，本周（10.10-10.14）全球宏观经济出现了企稳的迹象，市场风险情绪开始缓和，但是能否最终提振市场，还需要关注以 下两个层面的因素：一是德国和法国针对欧债问题将拿出什么样的救助计划。从目前来看，德法已经承诺将在10月 底之前制定救助政策，但是市场现在担心的不是德法会不会拿出计划，而是将出台什么样的计划，以及该计划的实 际效果；二是中国经济政策下一步具体走向，虽然本周国务院针对中小企业出现了财政以及税收层面的优惠政策， 但是现在断言货币政策转向还过早，总量紧缩，定向宽松的政策调控目标不会发生变化。9月份宏观经济也显示，虽 然通胀回落，但是物价仍然处于高位，短期而言央行政策总体上不会贸然变动，后期需要关注货币政策结构性变动 的力度。

　　从盘面上看，虽美元近期有大幅回调动作，但铜价仍处于56000元/吨以下的弱势格局，短期震荡较为明显，进一步的下跌趋势还未展开。基本面上，近期基本面上出现微妙的见底迹象，无论是LME库存的持续下降，还是废铜倒挂的出现，但基本面的变化还未使国内现货市场的情绪出现本质的改变，故现阶段我们仍保持空头的思路。