铜市场一周回顾及后市展望（9.23）

　　本周（9.19-9.23）铜市大幅下挫，跌幅将近15％，分析来看，全球经济疲软和债务危机没有好转迹象，各国也未像市场预期的那样有实质性的救市政策出台，未来全球经济可能二次衰退的担忧引发避险需求大幅上升。铜的消费与经济密切相关，最近欧美公布的工业数据显示欧美铜消费已经进入负增长，中国电力投资不如预期也加大了国内市场的压力，旺季不旺注定了铜的基本面正在向不利方向转换，铜矿罢工的消息已然难以引起市场的关注。铜走下行周期时的主要动力还是在消费上，在全球再难以出台有效政策的背景下，铜的牛市已经结束，未来将演绎漫长的熊市。

　　国内方面，本周（9.19-9.23）电解铜现货价格大幅度下调，周五出现暴跌，沪铜全线跌停，全周市场交易较为谨慎，持货商出货较少，上游冶炼厂家限量出货，下游采购多为观望为主，市场成交极为清淡。

LME期铜价格一周统计

　　基本面分析：

　　信心胜过黄金，恐慌犹如洪水。昨日外盘继续消化FED“扭转操作”消息，市场认为该举对美国经济复苏以及全球当前焦点风险无较大利好效应，高盛报告认为FED此举实为QE3序幕，因短期国债利率低无可低而长期国债利率将被压低。然则市场风声鹤唳，信心不足资金疯狂出逃寻求美债避险，股市和大宗商品暴跌，包括贵金属。

　　希腊问题可能寻求50%违约的处理办法，无疑违约较大概率成为事实，而意大利9月约有4000亿欧元债务到期，目前尚无确定的救援方案。在全球系统性风险下，G20国家以及IMF等纷纷表示要救市，但其策略大多仍是以释放流动性为主；09年初以来的经验表明，该法乃是饮鸩止渴，不能根绝目前的三大宏观焦点风险。中国通胀仍严重，而汇丰制造业PMI初值显示下游环比形势更差，同期市场逐渐显露出中国民间放贷面临资金链断裂的迹象，房地产调控决心未改，大部分城市房价企稳回调，十年来国内最大的泡沫是否到了破灭之时？

　　基本面的数据实则相对利好。上海现货相对主力合约升水高达1000元/吨，现货升贴水也升至325元/吨，同时伦铜现货贴水收窄到20美元/吨。LME和SHFE铜库存本周都出现显著削减，同时LME铜注销仓单显著回升至1.8万吨水平，主要增幅来自亚洲区。这可能表明中国9月进口将有靓丽表现。

　　后市展望：

　　虽基本面有所利好，但宏观风险累积造成系统性风险，市场还需顺势而为。不过基本面利好为后市出现反弹行情提供支撑。目前偏空的思路还需保持，仍建议逢高空为主。