2013年，由于新兴经济体增速放缓、美元走强等多重因素影响，大宗商品整体黯淡。尤其是在美联储QE退出预期的压力下，黄金、白银等贵金属暴跌。黄金和白银的BB贝博艾弗森官方网站交易和BB贝博艾弗森官方网站转让的成果令人堪忧。

　　2014年大宗商品机会何在？否会否极泰来？业内人士指出，根据美林投资时钟理论，大宗商品主要在经济快速扩张、通胀持续走高的情况下具有较高的投资价值，综合分析目前的宏观经济环境，2014年商品类产品依然难以寻觅趋势性投资机会。

　　时钟未指向最佳时机

　　尽管市场对于2014年经济走势、通胀形势仍有争议，但均与美林时钟理论提及的商品最佳投资期仍相去甚远。

　　美林投资时钟将经济周期与资产轮动关联起来，其经济周期分为衰退、复苏、过热、滞胀四个阶段，每一阶段对应一种最佳投资资产，依次为债券、股票、大宗商品、现金。其中，“经济上行，通胀上行”的过热阶段，大宗商品收益最好。

　　2013年底，多家机构纷纷发布2014年度投资策略。然而，在大类资产选择上，机构普遍看好股票市场表现，而对于大宗商品，不少机构认为美联储退出QE以及供应充足等因素将对大宗商品价格造成下行压力。

　　就中国国内经济形势来看，业内人士分析，2014年为转型之年，国内经济迈入缓慢复苏阶段。海通期货预计2014年全年经济增速或呈现前高后低的走势，全年增速7.5%，相比2013年略有放缓，下半年经济将趋势性放缓。而通胀形势相对温和，预计2014年CPI同比增速3.1%，相比2013年上升，但受总需求扩张偏弱的影响，整体依旧温和。

　　海通期货研究所所长高上认为，2014年世界经济复苏始终是个缓慢且渐进的过程，预计2014年国内经济增速降至7.3%，综合性改革有望全面提速，政府将通过可控的减速来换取经济增长的质量。

　　就经济增长以及通胀形势来看，目前宏观经济环境并非大宗商品的较好时期。根据美林时钟理论分析，华泰证券(601688,股吧)认为，2014年商品类产品难以找到趋势性投资机会。首先，2014年全球经济处于缓慢复苏，在经济复苏的早期阶段，权益类产品是相对较好的投资标的；其次，全球通胀水平仍温和可控，2014年全球通胀水平预期在3%以下；再次，美国QE在2014年退出有利于美元指数的走强；此外，如页岩气等全球新能源的开发对传统石油能源产生冲击。

　　黯淡背景下品种或现分化

　　2014年大宗商品前景并不被机构看好，但相比之下，农产品(000061,股吧)走势将强于工业品。

　　在农产品中，法国兴业银行(601166,股吧)2014年的农产品策略推荐“多玉米，空大豆”。其认为，随着美玉米需求增加，尤其是在新年度第一个季度比较强劲，利多于玉米价格，并且在未来几个月内巴西大豆将增加更多的种植面积。

　　基本金属方面，机构并不悲观。摩根大通则预计2014年基本金属价格小幅上扬。法国兴业银行看好铅的走势，但认为铝、锌表现或不乐观。对铅而言，持续的供应限制、强劲的消费以及低库存为铅价提供上涨空间；对锌而言，预计锌价将表现不佳，主要受限于非常大的库存过剩压力。此外，铝价格也不乐观。

　　对于铜的走势，德意志银行认为，因中国经济前景依然向好，这有助于提振铜等工业金属的需求前景。但在当前供应量大幅增长的环境下，未来价格可能不会出现明显上涨，甚至会继续下跌。

　　对于贵金属，机构并不看好。德意志银行报告认为，美联储最终开始缩减QE将令美国长期实际利率以及美元走强，这两个因素都将限制未来黄金的反弹幅度。

　　能源化工方面，德意志银行报告认为，在美国页岩油产量大增的环境下，原油基本面前景不容乐观，同时，石油输出国组织（OPEC）闲置原油产能不断上升以及中东地缘政治风险持续降温，也加剧了未来油价的下行风险。

　　此外，瑞银则认为，2014年大宗商品仍然举步维艰，其看空黄金、原油走势。

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